ABD Merkez Bankası (Fed), Ekonomik Projeksiyon Raporu’nu açıkladı. Raporda önemli değişiklikler var. Fed yetkilileri, bu yıl ve gelecek yıl için büyüme beklentilerini yukarı yönlü revize etti. Medyan faiz tahmini bu yıl için değişmezken, gelecek yıllar için yükseltildi.
Rapora göre, GSYH beklentisi 2024 yılı için yüzde 2.0’den yüzde 2.5’e, 2025 yılı için yüzde 2.0’den yüzde 2.1’e çıkarıldı. 2026 yılı beklentisini yüzde 2.0, uzun dönem beklentisini yüzde 1.8 olarak koruyan Fed yetkilileri, 2027 beklentisini yüzde 2.0’den yüzde 1.9’a çekti. 2024 ve 2025 yılları için daha fazla büyüme beklentisinin yanında 2026 ve 2027 yıllarında büyüme beklentileri daha da aşağı çekilmiş durumda. Oysa bu beklentiler, Trump’ın üretimi içeri kaydırma ve gümrük duvarları ile çelişiyor.
Fed yetkilileri, bu yıl için medyan faiz tahminini yüzde 4.4 olarak korurken, gelecek üç yıl ve uzun dönem için yükseltti. Buna göre, 2025 beklentisi yüzde 3.4’ten yüzde 3.9’a, 2026 beklentisi yüzde 2.9’dan yüzde 3.4’e, 2027 beklentisi yüzde 2.9’dan yüzde 3.1’e ve uzun dönem beklentisi yüzde 2.9’dan yüzde 3.0’e çıktı. Bu durumda 2025 yılında büyüme faizlerin yükseleceği kaygılarını da beraber taşıyor gibi görünüyor. Ancak diğer yıllarda hem daha düşük büyüme hem de daha yüksek faiz beklentisi pek de hayra alamet değil.
YUKARI YÖNLÜ ENFLASYON
Fed’in projeksiyonunda, bu yıl için çekirdek PCE beklentisi yüzde 2.6’dan yüzde 2.8’e, gelecek yıl beklentisi yüzde 2.2’den yüzde 2.5’e, 2026 beklentisi yüzde 2.0’den yüzde 2.2’ye çıkarken, 2027 beklentisi yüzde 2.0 olarak kaldı. Çekirdek enflasyonda yukarı yönde revize edilen beklentilere rağmen 2025 yılında faiz indirim beklentisi yüzde 2 enflasyon hedefiyle çelişiyor. Çekirdek enflasyonda yukarı yönde revize edilen beklentiler, 2025 yılında faiz indirim ihtimalini azaltıyor. Zaten gümrük vergileri ABD içerisinde enflasyonu yukarı yönde itici etkiye sahip olacaktır. Çekirdek enflasyon faiz politikasında en önemli veri olup yükselişler faiz indirimi için ciddi risk oluşturuyor. Yetkililerin PCE enflasyon beklentileri bu yıl için yüzde 2.3’ten yüzde 2.4’e, gelecek yıl için yüzde 2.1’den yüzde 2.5’e, 2026 için yüzde 2.0’den yüzde 2.1’e yükselirken, 2027 ve uzun dönem için yüzde 2.0 olan tahminler değişmedi. Manşet enflasyonda da beklentiler tıpkı çekirdek enflasyonda olduğu gibi yukarı yönde revize edilmiş durumda.
EMTİADA FİYAT DÜŞÜŞÜ
Fed yetkilileri, bu yıl için işsizlik oranı tahminini yüzde 4.4’ten yüzde 4.2’ye, gelecek yıl tahminini yüzde 4.4’ten yüzde 4.3’e indirdi. 2026 tahmini yüzde 4.3, uzun dönem tahmini yüzde 4.2 olarak kalırken, 2027 tahmini yüzde 4.2’den yüzde 4.3’e çıktı.
Powell’den gelen açıklamaya göre, faiz indiriminde enflasyondaki düşüş veya istihdamda düşüş görülmesi gerektiğini, gelecekte faiz indirimini değerlendirirken daha ihtiyatlı olacaklarını ifade etti. Aslında yukarı yönde revize edilen enflasyon beklentileri ihtiyatlı olmalarını zaten gerektiriyor.
Enflasyon kaygılarının artacağı önümüzdeki dönem, altın gibi emtiada fiyat düşüşlerini, Amerikan dolarında ise değer kazancını getirebilir. Euro/dolar paritesinin 1.03’lü seviyelere düşmesi, altın ons/doların 2610 seviyelerine düşmesi de bu düşüncemizi doğruluyor.
hikmetbaydar@3-goz.com