Fed faiz artırırsa Wall Street nasıl etkilenecek? Tarihsel döngü detayı

S&P 500, Fed faiz kararı öncesinde kritik bir eşikte bulunuyor. Piyasa 25 baz puanlık artışı büyük ölçüde fiyatlarken tarihsel veriler, ilk faiz artışının borsada otomatik olarak düşüş anlamına gelmediğine işaret ediyor. Ancak geçmiş performansın geleceği garanti etmediği de özellikle vurgulanıyor.

FED FAİZ KARARI ÖNCESİ TARİHSEL DÖNGÜ GÜNDEMDE

Fed faiz kararı öncesinde yatırımcıların odağı yalnızca faiz oranında değil, olası artışın ABD borsaları üzerindeki etkisinde de yoğunlaşıyor.

Piyasalarda Fed’in politika faizini 25 baz puan artırması güçlü biçimde fiyatlanıyor. Böyle bir karar gelirse, bu Temmuz 2023’ten bu yana ilk faiz artışı olacak.

Bu nedenle S&P 500 tarafında geçmiş faiz döngülerinin nasıl sonuç verdiği yeniden tartışılıyor.

FAİZ İNDİRİMİ SONRASI GELEN ARTIŞLARDA ORTALAMA GETİRİ YÜZDE 7.8

LPL Financial’dan Adam Turnquist’in değerlendirmesine göre Fed’in uzun bir bekleme döneminin ardından yeniden faiz artırdığı dönemlerde borsa performansı, bekleme sürecinden önceki son politika hamlesine göre önemli ölçüde değişti.

Turnquist’in tarihsel sınıflandırmasında, Fed’in faizleri sabit tutmaya başlamadan önceki son hamlesinin faiz indirimi olduğu dönemlerde S&P 500 daha güçlü performans gösterdi.

Bu örneklerde endeks, bekleme dönemini sona erdiren ilk faiz artışından sonraki 12 ayda ortalama yüzde 7.8 getiri sağladı.

ÖNCEKİ HAMLE FAİZ ARTIŞIYSA GETİRİ YÜZDE 0.8’DE KALDI

Aynı çalışmada farklı bir tablo da ortaya çıktı.

Fed’in faizleri sabit tutmaya başlamadan önceki son hamlesi faiz artışı olduğunda, S&P 500’ün sonraki 12 aylık ortalama getirisi yüzde 0.8 seviyesinde kaldı.

Böylece geçmiş dönemlerde aynı “ilk faiz artışı” başlığı altında iki oldukça farklı borsa performansı görüldü.

MEVCUT DÖNEM İLK GRUBA BENZİYOR

Fed’in mevcut bekleme döneminden önceki son politika hamlesi faiz indirimi olmuştu.

Bu nedenle Turnquist’in kullandığı tarihsel sınıflandırmaya göre mevcut dönem, geçmişte ilk faiz artışından sonraki 12 ayda ortalama yüzde 7.8 getiri görülen gruba daha çok benziyor.

Ancak bu oran yalnızca geçmiş dönemlerin ortalamasını ifade ediyor ve mevcut dönemde aynı performansın tekrarlanacağı anlamına gelmiyor.

FED FAİZ ARTIRIRSA ABD BORSALARI NASIL ETKİLENİR?

Fed faiz artırırsa ABD borsaları nasıl etkilenir sorusunun yanıtı yalnızca ilk 25 baz puanlık hamleye bağlı değil.

Piyasalarda asıl belirleyici unsur, bu kararın tek seferlik bir ayarlama mı yoksa yeni bir sıkılaşma döngüsünün başlangıcı mı olacağı.

Fed Başkanı Kevin Warsh’ın daha fazla faiz artışına açık kapı bırakması, tahvil getirileri üzerinden hisse senedi değerlemeleri üzerinde baskı yaratabilir. Buna karşılık daha sınırlı bir sıkılaşma mesajı borsaların karar sonrasındaki tepkisini farklılaştırabilir.

PİYASA BİR FAİZ ARTIŞINDAN FAZLASINI FİYATLIYOR

Fed faiz beklentisi yalnızca bugünkü toplantıyla sınırlı kalmıyor.

Son piyasa fiyatlamalarında yaklaşık dört adet 25 baz puanlık faiz artışına denk gelen bir sıkılaşma patikası öne çıkıyor. Bu durum hisse senetleri açısından faiz kararından çok, sıkılaşmanın ne kadar süreceği sorusunu önemli hale getiriyor.

S&P 500’DE EN BÜYÜK RİSK NE?

Yüksek faizler şirketlerin borçlanma maliyetlerini artırırken, tahvil getirilerinin yükselmesi hisse senetlerinin göreli cazibesini azaltabiliyor.

Son dönemde 10 yıllık ABD tahvil faizinin yüzde 5 seviyesinin üzerine çıkması da teknoloji ve büyüme hisseleri başta olmak üzere değerlemeler üzerinde baskı oluşturdu.

Bu nedenle S&P 500 açısından tarihsel ortalamalar kadar Fed’in bundan sonraki faiz patikasına ilişkin mesajları da kritik olacak.

TARİHSEL VERİ GARANTİ DEĞİL

LPL Financial’ın yüzde 7.8 ve yüzde 0.8’lik ortalama getirileri geçmiş dönemlerin performansını gösteriyor.

Bu veriler mevcut dönemin mutlaka aynı şekilde sonuçlanacağını göstermiyor. Enflasyon, enerji fiyatları, tahvil getirileri, şirket kârları ve Fed’in sonraki adımları mevcut döngünün seyrini değiştirebilir.

Bu nedenle tarihsel döngü, S&P 500 için bir tahmin değil, Fed’in geçmiş sıkılaşma dönemlerinde piyasanın nasıl davrandığını gösteren bir karşılaştırma olarak öne çıkıyor.