Piyasalardan Eylül 2027 için Fed faiz beklentisi: Şahin çıta yükseliyor

Fed faiz kararı öncesinde dolar ve ABD tahvil getirileri yatay seyrederken, piyasanın odağı bugünkü 25 baz puanlık artıştan çok sonraki adımlara çevrildi. Fed faiz için oluşan vadeli fiyatlamalar Eylül 2027’ye kadar yaklaşık 95 baz puanlık toplam sıkılaşmaya işaret ediyor.

FED FAİZ KARARI İÇİN ARTIŞ BEKLENTİSİ YÜZDE 90’I AŞTI

Fed faiz kararı öncesinde piyasalarda 25 baz puanlık artış ana senaryo haline geldi.

Vadeli işlemler, ABD Merkez Bankasının politika faizini mevcut yüzde 3.50-3.75 aralığından yüzde 3.75-4.00 aralığına yükseltme ihtimalini yüzde 90’ın üzerinde fiyatlıyor.

Ancak dolar ve tahvil piyasası açısından asıl belirleyici unsurun tek başına bugünkü faiz kararı olmayacağı değerlendiriliyor. Yatırımcılar, Fed’in önümüzdeki toplantılarda ne kadar ilave sıkılaşmaya açık kapı bırakacağını izleyecek.

EYLÜL 2027’YE KADAR 95 BAZ PUANLIK SIKILAŞMA FİYATLANIYOR

Piyasadaki en dikkat çekici gelişme ise vadeli faiz eğrisinin daha uzun vadeli görünümünde ortaya çıkıyor.

Mevcut piyasa fiyatlamaları, Eylül 2027’ye kadar yaklaşık 95 baz puanlık toplam sıkılaşmaya işaret ediyor.

Piyasa göstergelerinde efektif Fed faizi yaklaşık yüzde 3.6 seviyesinde bulunurken, Eylül 2027 için ima edilen politika faizi yaklaşık yüzde 4.6 seviyesine kadar çıkıyor. Bu da bugünkü seviyeye kıyasla yaklaşık 1 puanlık, yani kabaca 95-100 baz puanlık bir yukarı hareketin fiyatlandığını gösteriyor.

Bu görünüm, yatırımcıların bugünkü olası 25 baz puanlık artışı tek seferlik bir adım olarak değerlendirmediğini ortaya koyuyor.

ŞAHİN ÇITA NEDEN YÜKSELİYOR?

MUFG Bank’tan Lee Hardman, piyasanın halihazırda önemli miktarda Fed sıkılaşması fiyatladığına dikkat çekiyor.

Hardman’a göre Fed’in uzun süre devam edecek bir faiz artışı döngüsüne ilişkin beklentileri daha da güçlendirmemesi halinde doların yukarı yönlü hareket alanı sınırlı kalabilir.

Başka bir ifadeyle 25 baz puanlık Fed faiz artışı artık tek başına şahin bir sürpriz anlamına gelmeyebilir.

Eylül 2027’ye kadar yaklaşık 95 baz puanlık sıkılaşmanın fiyatlanmış olması, Fed’in piyasa beklentilerinin üzerine çıkabilmesi için çıtayı önemli ölçüde yükseltiyor. Fed’in bugünkü kararının yanında Başkan Kevin Warsh’ın daha uzun bir sıkılaşma sürecine açık kapı bırakıp bırakmayacağı bu nedenle önem taşıyor.

PİYASA İLE EKONOMİSTLER ARASINDA FARK VAR

Piyasa fiyatlaması ile ekonomistlerin tahminleri arasında da dikkat çekici bir ayrışma bulunuyor.

Güncel vadeli işlemler Eylül 2027 için yaklaşık yüzde 4.6 civarında bir politika faizine işaret ederken, ekonomist tahminlerinin ortalaması daha sınırlı bir faiz artış döngüsü öngörüyor.

Son kurum derlemelerinde bazı bankalar yalnızca bir ek faiz artışı beklerken, bazıları iki veya üç artış öngörüyor. Piyasa ise yaklaşık dört adet 25 baz puanlık artışa yakın bir toplam sıkılaşmayı fiyatlıyor.

5 BÜYÜK KURUM BUGÜN 25 BAZ PUAN BEKLİYOR

Yabancı kurumların kısa vadeli Fed faiz beklentisi de büyük ölçüde artış yönünde.

Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley, HSBC ve Deutsche Bank bugünkü toplantıda 25 baz puanlık artış bekleyen büyük kurumlar arasında bulunuyor.

Ancak kurumların sonraki toplantılara ilişkin tahminleri birbirinden ayrışıyor. Bazı bankalar sınırlı bir sıkılaşma süreci beklerken, diğerleri 2027’ye kadar birden fazla faiz artışının gündeme gelebileceğini düşünüyor.

Bu farklılık, bugünkü Fed kararı kadar güncellenmiş faiz patikasının da piyasa açısından kritik olacağını gösteriyor.

WALL STREET’TE KAÇ FAİZ ARTIŞI BEKLENİYOR?

Kurum tahminlerinde oldukça geniş bir dağılım bulunuyor.

MNI tarafından derlenen banka tahminlerine göre ANZ, Bank of America, RBC, Deutsche Bank, Société Générale, TD ve BNY Mellon üç adet 25 baz puanlık ek artış öngörüyor.

JPMorgan, UBS, Barclays, Nomura, Wells Fargo, BMO, MUFG, UniCredit ve Westpac iki artış beklerken; Goldman Sachs, Citi, ING, NatWest, Rabobank, SEB ve Swedbank tek artış senaryosunu öne çıkarıyor.

Bu tahminlerin medyanı, piyasanın Eylül 2027’ye kadar fiyatladığı yaklaşık 95 baz puanlık sıkılaşmadan daha ılımlı bir faiz patikasına işaret ediyor.

DOLAR İÇİN 25 BAZ PUAN YETERLİ OLMAYABİLİR

Dolar Endeksi Fed faiz kararı öncesinde 99.6 civarında yatay seyrediyor.

Piyasalar ilk faiz artışını büyük ölçüde fiyatladığı için dolar açısından yeni bir yükselişin oluşması, Fed’in bundan sonraki adımlara ilişkin vereceği mesajlara bağlı olabilir.

MUFG’ye göre Fed uzun süreli bir faiz artırımı sürecini destekleyen mesaj vermediği takdirde doların daha fazla güçlenmesi zorlaşabilir.

Buna karşılık Warsh’ın ilave faiz artışlarının gündemde kalacağını açık biçimde vurgulaması, tahvil getirileri ve dolar üzerinde yukarı yönlü baskıyı sürdürebilir.

10 YILLIK ABD TAHVİLİ YÜZDE 5 SINIRINDA

ABD tahvil piyasasında da Fed faiz beklentisi yakından izleniyor.

10 yıllık ABD tahvil getirisi karar öncesinde yüzde 5 seviyesine yakın seyrediyor.

DHF Capital’dan Bas Kooijman, kararın ardından Fed içindeki oy dağılımı ile Warsh’ın açıklamalarının önemli olacağını belirtiyor.

Daha fazla faiz artışına işaret eden bir Fed mesajı tahvil getirilerini yukarı taşıyabilirken, ilave sıkılaşmanın sınırlı tutulacağına ilişkin sinyaller mevcut fiyatlamaların geri alınmasına yol açabilir.

FED NET BİR YOL HARİTASI VERMEYEBİLİR

Piyasadaki yüksek şahin fiyatlamaya rağmen Fed’in bugünkü toplantıda gelecek bir yıl için kesin bir faiz rotası açıklaması beklenmiyor.

Merkez bankasının veri odaklı yaklaşımı sürdürmesi ve her toplantıyı gelen enflasyon, istihdam ve büyüme verilerine göre değerlendireceğini vurgulaması öne çıkan senaryolar arasında.

Bu nedenle faiz kararının ardından güncellenmiş ekonomik projeksiyonlar, Fed üyelerinin noktasal faiz tahminleri ve Warsh’ın basın toplantısındaki ifadeleri yakından takip edilecek.

FED KARARI NE ZAMAN?

Fed kararı ne zaman sorusunun yanıtı bugün belli olacak.

Fed faiz kararı Türkiye saatiyle 21.00’de açıklanacak. Fed Başkanı Kevin Warsh ise saat 21.30’da basın toplantısı düzenleyecek.

Piyasalar 25 baz puanlık faiz artışını büyük ölçüde hesaba kattığı için odak, kararın kendisinden çok bundan sonraki sıkılaşmanın hızı ve süresine çevrilmiş durumda.

ASIL EŞİK EYLÜL 2027

Fed faiz için bugünkü 25 baz puanlık artış piyasa açısından ilk adım olabilir.

Asıl dikkat çeken fiyatlama ise Eylül 2027’ye kadar yaklaşık 95 baz puanlık toplam sıkılaşmanın vadeli işlemlere yansımış olması.

Bu nedenle Fed’in piyasalar tarafından “şahin” olarak algılanabilmesi için yalnızca faiz artırması değil, önümüzdeki dönemde birden fazla ilave artışa açık kapı bırakması gerekiyor.

Piyasanın şimdiden yaklaşık yüzde 4.6’lık politika faizi seviyesini fiyatlaması, Fed’in vereceği mesajlar açısından şahin çıtayı belirgin biçimde yükseltiyor.