Fed faiz artıracak mı? Cuma günü her şey değişebilir

ABD’de para politikasına ilişkin hesaplar yeni haftada yeniden şekillenecek. İstihdamın güçlü kalması Fed’e sıkılaşma için alan bırakırken, fiyat baskılarının ne ölçüde kalıcı olduğu eylül toplantısının sonucu açısından çok daha belirleyici hale geldi.

FED İÇİN ASIL SINAV ENFLASYON OLACAK

Goldman Sachs, ABD’de ağustos ayı istihdam verilerinin güçlü bir iş gücü piyasasına işaret ettiğini ancak ekonomide aşırı ısınma sinyali vermediğini değerlendirdi.

Bankaya göre tarım dışı istihdamın beklentilerin üzerinde artması ve önceki iki aya ilişkin verilerin yukarı revize edilmesi, Fed’in faiz artırımının önündeki engellerden birini azaltmış durumda.

Buna karşın bu tablo, faiz artışını Goldman Sachs’ın temel senaryosu haline getirmiş değil.

İŞSİZLİK TAM İSTİHDAMA YAKIN

Goldman Sachs analizinde, işsizlik oranının ağustosta yatay kalmasının iş gücü piyasasının Fed’in tam istihdam tahminine yakın seyrettiğini gösterdiği belirtildi.

Ücret artışları ve birim iş gücü maliyetlerindeki görünümün ise Fed’in yüzde 2’lik enflasyon hedefiyle uyumlu veya bu seviyenin altında kaldığı ifade edildi.

Bu nedenle güçlü istihdamın tek başına ekonomide yeni bir aşırı ısınma dalgasına işaret etmediği değerlendirildi.

CUMA GÜNÜNE DİKKAT

Fed’in eylül toplantısına ilişkin piyasa beklentilerinde cuma günü açıklanacak ABD tüketici fiyat endeksi kritik önem taşıyor.

Goldman Sachs’a göre faiz kararında asıl belirleyici unsur artık istihdam değil, enflasyonun ne ölçüde yüksek ve kalıcı olduğunun görülmesi olacak.

Bankanın temel senaryosu, kendi tahminleri doğrultusunda ılımlı gelecek bir tüketici enflasyonu verisinin Fed’in faizleri mevcut seviyesinde tutması için yeterli olacağı yönünde.

YÜKSEK TÜFE FAİZ ARTIŞINI YENİDEN GÜNDEME GETİREBİLİR

Senaryonun diğer tarafında ise beklentilerin üzerinde bir enflasyon verisi bulunuyor.

Goldman Sachs, cuma günü açıklanacak TÜFE’nin güçlü gelmesi halinde eylül ayındaki faiz artışı ihtimalinin yeniden belirgin biçimde güçlenebileceğini değerlendirdi.

Böyle bir tablo, Fed’in fiyat istikrarına yönelik riskleri daha fazla öne çıkarmasına neden olabilir.

GOLDMAN: İSTİHDAM TEK BAŞINA YETERLİ DEĞİL

Banka, geçen hafta açıklanan güçlü istihdam verisinin faiz artışını mümkün kıldığını ancak kararı tek başına belirlemediğini vurguladı.

İş gücü piyasasının güçlü ancak aşırı ısınmayan görünümü, Fed’e hem bekleme hem de gerektiğinde sıkılaştırma için hareket alanı bırakıyor.

Bu nedenle piyasalarda eylül toplantısı öncesindeki fiyatlamaların cuma günkü enflasyon verisine karşı oldukça hassas olması bekleniyor.

ENFLASYONDA GEÇİCİ FAKTÖRLER ÖNE ÇIKIYOR

Goldman Sachs, enflasyonun Fed’in yüzde 2 hedefinin üzerinde kalmasında bazı özel ve geçici faktörlerin etkili olduğunu düşünüyor.

Banka, tarife etkileri, yüksek enerji fiyatları ve portföy yönetim ücretlerini bu unsurlar arasında sıraladı.

Bu etkilerin 2027 içerisinde büyük ölçüde zayıflaması bekleniyor.

FED FAİZİ NÖTR BÖLGEDE

Goldman Sachs’a göre mevcut federal fon faizi nötr bölge içerisinde bulunuyor.

Bu durum, Fed’in ekonomik aktiviteyi belirgin biçimde teşvik etmediği ancak aşırı ölçüde kısıtlamadığı bir para politikası çerçevesine işaret ediyor.

Bu nedenle banka, yeni bir faiz artışı için enflasyondan daha güçlü bir gerekçe gelmesi gerektiği görüşünde.

FED’İN FAİZ PATİKASI BU HAFTA ŞEKİLLENEBİLİR

Piyasalar açısından bu haftanın ana sorusu, güçlü istihdam verisinin ardından enflasyonun da yukarı yönlü bir sürpriz yapıp yapmayacağı olacak.

Ilımlı bir tüketici enflasyonu verisi, Fed’in eylül ayında beklemede kalması ihtimalini güçlendirebilir.

Buna karşılık yüksek bir TÜFE rakamı, faiz artışını yeniden ana senaryolardan biri haline getirebilir.

Bu nedenle cuma günü açıklanacak veri yalnızca Fed’in eylül toplantısı açısından değil, dolar, ABD tahvil faizleri, altın ve küresel risk iştahı açısından da haftanın en kritik göstergelerinden biri olacak.