Japonya'da dövize müdahalenin faturası ağır oldu: 80 milyar dolarlık erime

Japonya’nın yenin değer kaybını sınırlamak için yürüttüğü büyük çaplı müdahale, ülkenin rezerv görünümünde sert bir değişime yol açtı. Ağustosta hem toplam rezervler hem de büyük bölümü ABD Hazine tahvillerinden oluşan yabancı menkul kıymet varlıkları belirgin biçimde geriledi.

JAPONYA’NIN REZERVLERİ BİR AYDA 79.6 MİLYAR DOLAR AZALDI

Japonya Maliye Bakanlığı verilerine göre ülkenin döviz rezervleri temmuz sonundaki 1.287 trilyon dolardan ağustos sonunda 1.208 trilyon dolara geriledi.

Aylık düşüş 79.6 milyar dolar, oransal olarak ise yüzde 6.18 oldu.

Böylece Japonya’nın döviz rezervlerinde şimdiye kadarki en sert aylık gerileme kaydedildi.

YENİ SAVUNMAK İÇİN 98.7 MİLYAR DOLARLIK MÜDAHALE

Rezervlerdeki düşüşte, yenin değer kaybını sınırlamak amacıyla gerçekleştirilen büyük ölçekli döviz müdahalesi öne çıktı.

Japonya, 30 Temmuz-26 Ağustos döneminde yenin değerini desteklemek amacıyla 15.4 trilyon yen, yaklaşık 98.66 milyar dolar harcadı.

Bu tutar, tek bir müdahale dönemi açısından Japonya’nın en büyük döviz operasyonlarından biri olarak kayda geçti.

YABANCI MENKUL KIYMETLERDE 87.8 MİLYAR DOLARLIK DÜŞÜŞ

Japonya’nın rezervlerinin yaklaşık yüzde 70’ini yabancı menkul kıymetler oluşturuyor.

Bu varlıkların önemli bölümünü ABD Hazine tahvilleri meydana getirirken, ağustos ayında yabancı menkul kıymet stokunda 87.8 milyar dolarlık düşüş gerçekleşti.

Rezervlerdeki erimenin toplam müdahale tutarından daha düşük kalmasında diğer rezerv varlıklarındaki değer değişimlerinin de etkisi bulunuyor.

ABD 2011’DEN SONRA İLK KEZ DEVREYE GİRDİ

Japonya’nın döviz operasyonunun bir bölümü ABD ile koordineli yürütüldü.

ABD, 31 Temmuz’da döviz piyasasına girerek Japonya’nın yen müdahalesine destek verdi.

Böylece Washington, 2011 yılından bu yana ilk kez Japonya’nın döviz piyasasına yönelik müdahalesine doğrudan eşlik etmiş oldu.

ABD TAHVİLLERİ YENİ BİR SORUN YARATABİLİR

Japonya’nın döviz müdahalelerini finanse etmek amacıyla yabancı menkul kıymet varlıklarını azaltmaya devam etmesi, ABD Hazine tahvili piyasası açısından da yakından izleniyor.

Japonya, dünyanın en büyük ABD Hazine tahvili yatırımcılarından biri konumunda bulunuyor.

Bu nedenle Tokyo’nun yen savunması için yüksek miktarda ABD tahvili satmaya devam etmesi halinde, ABD tahvil getirileri üzerinde ek baskı oluşabileceği değerlendiriliyor.

GELECEK MÜDAHALELERDE FED SEÇENEĞİ GÜNDEMDE

Piyasa uzmanları, Japonya’nın rezervlerinden sürekli tahvil satarak döviz müdahalesi yapmasının uzun vadede hem maliyetli hem de piyasa açısından hassas hale gelebileceğine dikkat çekiyor.

Bu nedenle olası yeni müdahalelerde ABD Merkez Bankası’nın sağlayabileceği likidite imkanlarının daha fazla gündeme gelebileceği belirtiliyor.

Böyle bir yöntem, Japonya’nın doğrudan rezerv varlıklarını azaltma ihtiyacını sınırlayabilecek alternatiflerden biri olarak değerlendiriliyor.

JAPONYA’DA ASIL SORU: YEN YENİDEN ZAYIFLARSA NE OLACAK?

Rezervlerde yaşanan yaklaşık 80 milyar dolarlık erime, Japonya’nın döviz piyasasına doğrudan müdahalesinin maliyetini de ortaya koydu.

Yenin yeniden sert değer kaybetmesi halinde Tokyo yönetiminin aynı büyüklükte yeni bir müdahaleye gidip gitmeyeceği yakından izlenecek.

Bundan sonraki süreçte dolar/yen paritesinin seyri, Japonya Merkez Bankası’nın faiz politikası ve ABD ile koordinasyonun devam edip etmeyeceği, yeni müdahalelerin boyutu açısından belirleyici olacak.