Şahin Fed sarı metalde tahminleri değiştirdi! Altında tahvil stresi

Geçen yıl yatırım- cısının en fazla takip ettiği araçlardan biri olan altın, yeni yılda sert yükselişlerin yerini dalgalı bir seyre bıraktığı döneme girdi. Gram altın 2025’i yaklaşık yüzde 100’e yakın getiriyle tamamlarken, 2026’daki kazanç yılın ilk dokuz ayında sınırlı kaldı. Ons altındaki ivme kaybı da yurt içi fiyatların önceki temposundan uzaklaşmasına yol açtı.
Ağustos ayının sonlarına doğru 7 bin 200 liranın üzerini test eden gram altın, eylülün son günlerinde 6 bin 500 liranın altını gördü. Bir ayı aşkın sürede yaşanan 700 lirayı aşan geri çekilmenin merkezinde ise ABD para politikası ile tahvil piyasasındaki sert fiyatlama yer aldı.

ABD TAHVİLLERİ SÜRPRİZ YAPTI
Fed, 16 Eylül toplantısında politika faizini 25 baz puan artırarak yüzde 3.75-4 aralığına çıkardı. Kararın ardından ilave sıkılaşma ihtimalinin tamamen ortadan kalkmaması uzun vadeli tahvil getirilerini hızla yukarı taşıdı. ABD 10 yıllık tahvil faizi yüzde 5.29 ile 2007’den bu yana en yüksek seviyesine ulaşırken, 30 yıllık tahvil getirisi yüzde 5.62 ile 2002’den beri görülmeyen seviyeleri test etti.

Uzun vadeli faizlerdeki yükseliş, getiri sağlamayan altının fırsat maliyetini artırdı. Aynı dönemde dolar endeksinin 101 seviyesinin üzerine çıkması, dolar cinsinden fiyatlanan sarı metal üzerindeki baskıyı büyüttü. Petrol fiyatlarının yüksek seyri de enflasyon beklentilerini canlı tutarak Fed’in sıkı para politikasını daha uzun süre koruyabileceği beklentisini destekledi.

BASKIYA YOL AÇAN 4 NEDEN
Altındaki son geri çekilmede birbirini besleyen dört ana unsur öne çıkıyor:
ABD tahvil faizleri: 10 ve 30 yıllık getirilerin çok yıllı zirvelere yükselmesi, faiz getirisi olmayan altının alternatif maliyetini artırıyor.

Güçlü dolar: Dolar endeksindeki yükseliş, diğer para birimlerini kullanan yatırımcılar açısından altını görece pahalı hale getirerek talebi baskılıyor.

Şahin Fed: Eylül’deki faiz artışının ardından yeni artış ihtimalinin masada kalması, ‘daha uzun süre yüksek faiz’ fiyatlamalarını güçlendiriyor.

Yüksek petrol: Enerji fiyatlarındaki yükseliş küresel enflasyon riskini artırarak tahvil faizleri ve sıkı para politikası beklentileri üzerinden altına dolaylı baskı yapıyor.

WALL STREET’TE FED AYARI
Fed’in yeniden faiz artırım döngüsüne girmesi, büyük finans kuruluşlarının altın senaryolarında da faiz ve dolar riskini daha görünür hale getirdi. Goldman Sachs, 2026 yıl sonu için 4 bin 900 dolarlık baz tahminini korurken, faiz artışı beklentilerinin yeniden güçlenmesi ve faiz hassasiyeti yüksek ETF’lerde satışların hızlanması halinde ons altının yıl sonunda 4 bin 440 dolara kadar gerileyebileceği uyarısında bulundu.

UBS de Fed’in yıl içinde toplam 50 baz puanlık faiz artışına gideceği beklentisine geçerken, yüksek reel faizler ile güçlü doların altındaki kısa vadeli baskıyı sürdürebileceğini öngörüyor. Kurumun yılsonu altın beklentisi 4 bin 600 dolar seviyesinde bulunuyor.

DİP İÇİN ERKEN Mİ?
Altın ve Para Piyasaları Uzmanı ve İMKUSAD Başkan Yardımcısı Mehmet Ali Yıldırımtürk, ABD tahvillerindeki satışların uzun vadeli faizleri yukarı taşıdığını, Fed’in bundan sonraki adımlarında ise büyüme, istihdam ve enflasyon verilerinin belirleyici olacağını vurguladı. Mevcut fiyat seviyelerinin henüz güçlü bir dip sinyali vermediğini belirten Yıldırımtürk, ay sonlarında vadeli kontrat kapanışlarına bağlı portföy ayarlamalarının altın ETF’lerinde satış getirebildiğini anlattı. Bu etkinin ekim ayıyla birlikte zayıflayabileceğini belirterek, kısa vadeli beklentisini şöyle özetledi: “Ons altında 4 bin 150 dolar seviyelerinin kalıcı değil, geçici bir düşüş olacağını ve yeniden toparlanma eğilimine girileceğini düşünüyorum.”

Tahvil satışlarının hız kesmesiyle doların bir miktar güç kaybedebileceğini de dile getiren Yıldırımtürk, bunun altına yeniden destek sağlayabileceğini kaydetti.

MERKEZ BANKALARI ALIM YAPIYOR
Kısa vadede Fed ve tahvil faizleri fiyatlamanın merkezinde bulunsa da orta ve uzun vadede altını destekleyen başlıklar var. Merkez bankalarının rezerv çeşitlendirme amacıyla altın alımlarını sürdürdüğünü hatırla- tan Yıldırımtürk, küresel rezerv tercihlerindeki değişimi şu sözlerle anlattı: “Doların uluslararası para niteliğinin zayıflaması nedeniyle merkez bankalarının rezervlerinde altının payını artırdığını görüyoruz.”

SEÇİM PRİMİ GÜNDEMDE
Yıldırımtürk, son çeyrekte izlenecek başlıklardan biri olarak ABD’de 3 Kasım’da yapılacak ara seçimlere işaret etti. Temsilciler Meclisi’nin tamamı ile Senato’nun yaklaşık üçte birinin yenileneceği seçimlerin Kongre dengeleri ve ekonomi politikalarına ilişkin beklentiler üzerinden piyasalardaki belirsizliği artırabileceğini belirten Yıldırımtürk, bu sürecin güvenli liman talebine yansıyabileceğini söyledi.

Petrol fiyatlarının yüksek kalmasının enflasyonist baskıyı beslemeye devam ettiğini de vurgulayan Yıldırımtürk, merkez bankası alımları, enerji maliyetleri ve küresel belirsizliklerin kısa vadeli baskıya rağmen altını destekleyen unsurlar arasında kalacağını ifade etti.

5 BİN DOLAR SENARYOSU
Altın ve Para Piyasaları Uzmanı Mehmet Ali Yıldırımtürk, kısa vadede ons altında 4 bin 250-4 bin dolar aralığının görülebileceğini belirterek, yılın son çeyreğine ilişkin tahminini şu sözlerle ortaya koydu: “Yılın son çeyreğinde hareketli bir piyasa olması durumunda ons altında 4 bin 750- 5 bin dolar seviyelerini görebiliriz.”

En iyimser senaryoda ise yurt içinde gram altın için daha yüksek seviyelere işaret eden Yıldırımtürk, zamanlamayı da netleştirdi. Yılsonu veya ocak ayının ilk 10 gününde ons altının 5 bin dolar bandını görmesi, dolar/TL beklentileri ve 1 kilogram altının yurt içi fiyatının uluslararası piyasa fiyatından 1.500 dolar daha pahalı olması halinde serbest piyasada 24 ayar gram altın fiyatının 10 bin TL seviyelerine ulaşabileceğini öngördü. Finans Analisti İslam Memiş, Fed kaynaklı sıkılaşma beklentileri ile jeopolitik gelişmelerin kısa vadede altındaki dalgalanmayı artırabileceğini belirtti. Ons altında bir süre 4 bin-4 bin 370 dolar aralığında fiyatlama görülebileceğini söyleyen Memiş, daha belirgin yön için kasım ayına işaret etti.

KÜRESEL ENERJİ KRİZİ BELİRLEYİCİ OLACAK

ABD-İran geriliminde olası bir ateşkes ile Hürmüz Boğazı’nın yeniden normal işleyişine dönmesini ayrı bir senaryo olarak ele alan Finans Analisti İslam Memiş, enerji krizinin hafiflemesinin altın piyasasında yeni bir fiyatlama yaratabileceğini belirtti. Memiş, bu ihtimali kendi sözleriyle şöyle anlattı: “Bir ateşkes haberi gelir, enerji krizi çözülür, Hürmüz Boğazı açılır ve petrol fiyatları gerilerse gram altını olumlu yönde etkiler. 8.000 TL seviyesinin üzerinde rakamlar görebiliriz.”

Ons altında da yeni bir yukarı hareket ihtimalini masada tutan Memiş, “4 bin 600 dolar seviyesinin üzerinde yeni bir trend oluşabilir ve yeniden 4 bin 950 dolar seviyesi hedef alınabilir” dedi.

Gram altında kısa vadede 6 bin 500-7 bin TL aralığında dalgalanma ihtimalinin bulunduğunu belirten Memiş, kasım ayından itibaren jeopolitik ve siyasi gelişmelerin fiyatlamalarda daha belirleyici olabileceğini kaydetti.

KISA VADELİ İŞLEMLERDEN UZAK DURMALI
Kısa vadeli sert hareketlerin uzun vadeli görünümden ayrı değerlendirilmesi gerektiğini vurgulayan Memiş, altına ilişkin uzun vadeli yükseliş beklentisini koruduğunu belirtti. Yatırımcıların kısa vadeli fiyat hareketleri yerine portföy çeşitlendirmesine ve uzun vadeli planlamaya odaklanması gerektiğini anlatan Memiş, stratejisini şu sözlerle özetledi: “Altın uzun vadeli bir yatırım aracıdır. Kısa vadeli dalgalanmalar bütün enstrümanlarda vardır. Uzun vadeli stratejide yükseliş yönündeki beklentimizi koruyoruz. Yatırımcılar birikimlerini çeşitlendirmeli ve kısa vadeli işlemlerden uzak durmalı. Altın her zaman güvenli limandır.”

Not: Sayfada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi değildir. Yatırım danışmanlığı kapsamında değerlendirilemez.