JPMorgan’dan Euro Bölgesi için şahin senaryo: Aralık ve Mart’ta artış bekliyor

Avrupa Merkez Bankası’nın faiz artışlarına ne kadar devam edeceğine yönelik kurum tahminleri daha şahin hale geliyor. JPMorgan, ECB’den Aralık 2026’da beklediği 25 baz puanlık artışın ardından Mart 2027’de bir 25 baz puanlık faiz artışı daha beklediğini açıkladı.

JPMorgan, Avrupa Merkez Bankası’nın faiz patikasına ilişkin tahminini daha şahin yönde revize etti. Banka, ECB’den Aralık 2026’da beklediği 25 baz puanlık faiz artışının ardından Mart 2027’de bir 25 baz puanlık artış daha beklediğini açıkladı.

JPMorgan’ın önceki tahmininde ECB’nin 2027 boyunca faizlerde değişikliğe gitmemesi öngörülüyordu. Yeni beklenti, Euro Bölgesi’nde enflasyon görünümü ve para politikasına ilişkin daha sıkı bir değerlendirmeye işaret ediyor.

ARALIKTAN SONRA MARTTA DA ARTIŞ BEKLİYOR

JPMorgan’ın baz senaryosunda ECB’nin yılın son toplantısında politika faizini yeniden artırması yer alıyor.

Banka, Aralık 2026’da 25 baz puanlık faiz artışının ardından Mart 2027’de de aynı büyüklükte bir adım bekliyor. Böylece ECB’nin sıkılaşma döngüsünün daha önce tahmin edilenden daha uzun sürmesi öngörülüyor.

ECB, eylül toplantısında mevduat faizini 25 baz puan artırarak yüzde 2,50’ye çıkarmıştı. Enerji fiyatlarındaki yükseliş ve enflasyonun hedefin üzerinde kalma riski, daha fazla sıkılaştırmaya yönelik beklentileri güçlendirdi. Piyasalarda da ECB’den ek faiz artışları fiyatlanmaya devam ediyor.

2027 TAHMİNİNİ DEĞİŞTİRDİ

JPMorgan’ın yeni tahminindeki en dikkat çekici değişiklik 2027 yılına ilişkin oldu.

Banka daha önce ECB’nin 2027 boyunca faizleri değiştirmemesini bekliyordu. Yeni senaryoda ise Mart 2027’de 25 baz puanlık ek bir faiz artışı öngörülüyor.

Bu değişiklik, yüksek enerji maliyetlerinin Euro Bölgesi enflasyonuna daha kalıcı biçimde yansıyabileceği ve ECB’nin fiyat istikrarını sağlamak için daha uzun süre sıkı para politikasına ihtiyaç duyabileceği beklentisini yansıtıyor.

ENERJİ FİYATLARI ECB’Yİ ZORLUYOR

Orta Doğu’daki gelişmelerin ardından petrol ve doğal gaz fiyatlarında yaşanan yükseliş, Euro Bölgesi’nin enflasyon görünümündeki başlıca risklerden biri haline geldi.

ECB Başkan Yardımcısı Boris Vujcic, enerji fiyatlarının tek başına yeni faiz artışlarının geleceği anlamına gelmediğini ancak yüksek enerji maliyetlerinin enflasyonu yukarı taşıyabileceğini belirtti. ECB’nin faiz kararlarında büyüme, ücretler ve temel enflasyon dahil daha geniş bir veri setini dikkate alacağı vurgulandı.

EURO BÖLGESİNDE ENFLASYON BEKLENTİLERİ YÜKSELDİ

ECB’nin tüketici beklentileri anketinde de enflasyon tahminlerinin yeniden yükseldiği görüldü.

Euro Bölgesi tüketicilerinin gelecek 12 aya ilişkin medyan enflasyon beklentisi ağustosta yüzde 2,9’dan yüzde 3’e çıktı. Üç yıllık beklenti yüzde 2,7’den yüzde 2,9’a, beş yıllık beklenti ise yüzde 2,4’ten yüzde 2,5’e yükseldi.

Bu görünüm, ECB’nin yüzde 2’lik fiyat istikrarı hedefine dönüşünün daha uzun sürebileceği yönündeki endişeleri destekliyor.

PİYASA DAHA FAZLA FAİZ ARTIŞI FİYATLIYOR

JPMorgan’ın daha şahin tahmini, finansal piyasalardaki genel eğilimle de paralellik gösteriyor.

Piyasa fiyatlamalarında ECB mevduat faizinin yıl sonuna doğru mevcut yüzde 2,50 seviyesinin üzerine çıkması, 2027’de ise sıkılaşmanın devam etmesi ihtimali öne çıkıyor. Son fiyatlamalarda politika faizinin 2027 içinde yüzde 3’ün üzerine çıkabileceğine yönelik beklentiler de görülüyor.

Büyük yatırım bankaları arasında da daha fazla faiz artışı beklentisi yaygınlaşıyor. Morgan Stanley, ECB’nin Aralık 2026’da 25 baz puanlık yeni bir artış yaparak mevduat faizini yüzde 2,75’e çıkarmasını bekliyor.

ECB İÇİN GÖZLER ARALIK VE MARTTA

JPMorgan’ın revizyonuyla birlikte ECB’nin para politikasında iki tarih öne çıkıyor: Aralık 2026 ve Mart 2027.

Bankanın tahmininin gerçekleşmesi halinde ECB, eylül toplantısının ardından sıkılaşma döngüsüne iki yeni faiz artışı daha eklemiş olacak.

Bununla birlikte ECB yetkilileri kararların toplantı bazlı ve veriye bağlı alınacağını vurguluyor. Enerji fiyatlarının seyri, çekirdek enflasyon, ücret artışları ve Euro Bölgesi büyümesindeki görünüm yeni faiz artışlarının zamanlamasında belirleyici olacak.