Fed faiz kararı için 5 kurumdan ortak tahmin: Temmuz 2023'ten bu yana ilk olabilir

Fed faiz kararı için geri sayım sürerken Wall Street’te beklentiler hızla şahinleşti. Goldman Sachs, JPMorgan, HSBC, Deutsche Bank ve Morgan Stanley, ABD Merkez Bankası’nın bu hafta faiz artırmasını bekliyor.

FED FAİZ KARARI YARIN SAAT 21.00’DE

ABD Merkez Bankası’nın iki günlük Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısı 15-16 Eylül tarihlerinde yapılıyor.

Fed faiz kararı yarın Türkiye saatiyle 21.00’de açıklanacak. Fed Başkanı Kevin Warsh’ın basın toplantısı ise 21.30’da başlayacak. Fed’in resmi takvimine göre politika kararı Washington saatiyle 14.00’te, basın toplantısı ise 14.30’da yayımlanacak.

3 YIL SONRA İLK FAİZ ARTIŞI OLABİLİR

Beklentilerin gerçekleşmesi halinde Fed, Temmuz 2023’ten bu yana ilk kez faiz artırmış olacak.

Fed’in son faiz artışı 26 Temmuz 2023’te gerçekleşmişti. ABD Merkez Bankası o toplantıda politika faizini 25 baz puan artırarak yüzde 5.25-5.50 aralığına yükseltmişti. Bu hamle, Mart 2022’de başlayan agresif sıkılaşma döngüsünün son faiz artışı olmuştu.

Dolayısıyla 16 Eylül’de beklenen artış gelirse yaklaşık 38 ayın ardından ilk faiz artışı kararı alınmış olacak.

FAİZ İNDİRİM DÖNGÜSÜ NASIL BAŞLADI?

Fed, Temmuz 2023’teki son artışın ardından faizleri uzun süre yüzde 5.25-5.50 aralığında tuttu.

Faiz indirim döngüsü ise 18 Eylül 2024’te başladı. Fed o toplantıda faizi 50 baz puan indirerek yüzde 4.75-5.00 aralığına çekti. Ardından Kasım 2024’te 25 baz puan, Aralık 2024’te bir 25 baz puan daha indirim yapıldı.

Fed 2025’in ilk bölümünde uzun bir bekleme dönemine girerken, Eylül, Ekim ve Aralık 2025 toplantılarında üç ayrı 25 baz puanlık indirim daha yaptı.

Böylece politika faizi Aralık 2025 itibarıyla yüzde 3.50-3.75 aralığına kadar geriledi. Temmuz 2023 zirvesinden toplam indirim 175 baz puana ulaştı.

FED KAÇ TOPLANTIDIR FAİZİ SABİT TUTUYOR?

Fed, Aralık 2025’teki son 25 baz puanlık indirimin ardından 2026 boyunca faiz değiştirmedi.

Ocak, mart, nisan, haziran ve temmuz toplantılarında politika faizi yüzde 3.50-3.75 aralığında sabit tutuldu.

Bu nedenle Fed, eylül toplantısına girerken üst üste 5 toplantıdır faizleri değiştirmiyor.

Temmuz toplantısında ise kurul içindeki ayrışma belirginleşmişti. Üç Fed yetkilisi faizin 25 baz puan artırılması yönünde oy kullanmış, çoğunluk ise sabit tutmayı tercih etmişti.

101 EKONOMİSTİN 86’SI ARTIŞ BEKLİYOR

Fed faiz kararı öncesinde ekonomist beklentilerinde de hızlı bir değişim yaşandı.

Ekonomistlerin yüzde 85’i Fed’in bu toplantıda faizi 25 baz puan artırarak yüzde 3.75-4.00 aralığına yükselteceğini öngördü.

Anket, yalnızca birkaç gün önce hakim olan “faiz sabit kalacak” beklentisinin tersine döndüğünü gösterdi.

Piyasa fiyatlamalarında da 25 baz puanlık artış ihtimali yüzde 90 civarına çıkmış durumda. Son enflasyon verisi öncesinde bu oran yaklaşık yüzde 70 seviyesindeydi.

GOLDMAN SACHS TAHMİNİNİ DEĞİŞTİRDİ

Goldman Sachs, daha önce Fed’in eylül toplantısında faizleri sabit tutmasını beklerken son enflasyon verilerinin ardından tahminini değiştirdi.

Banka artık 25 baz puanlık faiz artışı bekliyor.

Goldman Sachs, bu haftaki olası artışın yalnızca enflasyon dinamikleriyle değil, piyasa fiyatlamasının güçlü biçimde artış yönüne kaymasıyla da bağlantılı olduğunu değerlendiriyor.

Banka buna karşın 2027’de iki faiz indirimi beklemeyi sürdürüyor ancak indirimlerin daha önce tahmin edilenden daha geç gelmesini öngörüyor.

JPMORGAN ARALIKTA BİR ARTIŞ DAHA BEKLİYOR

JPMorgan da eylül toplantısında 25 baz puanlık artış bekleyen kurumlar arasında.

Banka, son enflasyon verilerinin sürdürülebilir dezenflasyon beklentisini zayıflattığı görüşünde.

JPMorgan bu nedenle eylül artışının ardından yıl içinde bir faiz artışı daha öngörüyor. Kurum aynı zamanda uzun vadeli politika faizi tahminini yüzde 3.25’e yükseltti.

MORGAN STANLEY DE ŞAHİNLEŞTİ

Morgan Stanley de bugün yayımlanan son tahmininde Fed için daha şahin bir senaryoya geçti.

Banka eylülde 25 baz puanlık faiz artışının ardından aralık ayında bir 25 baz puanlık artış daha bekliyor.

Morgan Stanley, dezenflasyonun yeterince hızlı ilerlemediğini; yüksek enerji fiyatları ve güçlü talebin para politikasında ek sıkılaşma ihtiyacını artırdığını düşünüyor.

HSBC VE DEUTSCHE BANK DA 25 BAZ PUAN DİYOR

Fed faiz artışı beklentisi yalnızca ABD’li büyük bankalarla sınırlı değil.

HSBC ve Deutsche Bank da 15-16 Eylül toplantısında 25 baz puanlık artış bekleyen kurumlar arasında.

HSBC ekonomisti Ryan Wang, son dönemde enflasyon tarafında yeterli ilerleme sağlanamamasının faiz artışı yönündeki beklentiyi güçlendirdiğini belirtti.

Böylece Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley, HSBC ve Deutsche Bank aynı toplantı için 25 baz puanlık artış senaryosunda buluşmuş durumda.

ARTIŞLAR EYLÜLLE SINIRLI KALMAYABİLİR

Reuters anketi de piyasadaki şahinleşmenin yalnızca yarınki toplantıyla sınırlı olmadığını gösteriyor.

Ekonomistlerin çoğunluğu Fed’in Mart 2027 sonuna kadar en az bir faiz artışı daha yapmasını bekliyor. Finansal piyasalar ise Temmuz 2027’ye kadar yaklaşık dört faiz artışını fiyatlıyor.

Bu durum, yarınki artışın tek seferlik bir hamle mi yoksa yeni bir sıkılaşma döngüsünün başlangıcı mı olacağı sorusunu öne çıkarıyor.

ENFLASYON VE PETROL DENGELERİ DEĞİŞTİRDİ

Fed beklentilerinin son günlerde sert biçimde değişmesinde iki gelişme öne çıktı.

ABD’de ağustos tüketici ve üretici enflasyonu beklentilerin üzerinde gelirken, Orta Doğu’daki gerilimin ardından petrol fiyatlarının 100 doların üzerine çıkması yeni enflasyon baskısı endişesini artırdı.

Bu görünüm Fed’in yüzde 2’lik enflasyon hedefine dönüş sürecinin daha uzun sürebileceği beklentisini güçlendirdi.

10 YILLIK TAHVİL FAİZİ 19 YILIN ZİRVESİNİ GÖRDÜ

Faiz beklentilerindeki değişim ABD tahvil piyasasına da sert biçimde yansıdı.

10 yıllık ABD Hazine tahvili faizi yüzde 5.04 seviyesine kadar yükselerek 2007’den bu yana en yüksek düzeyini gördü. Petrol fiyatları, artan Fed faiz beklentisi, güçlü büyüme ve yüksek kamu borçlanması getirilerdeki yükselişte öne çıkan başlıklar oldu.

FED FAİZ ARTIRMAZSA NE OLUR?

Piyasada ilginç bir şekilde yalnızca faiz artışı değil, Fed’in faizi sabit tutması da risk olarak görülüyor.

Bazı büyük tahvil yatırımcıları, Fed’in yüksek enflasyona rağmen faiz artırmamasının merkez bankasının yüzde 2’lik hedefe bağlılığı konusunda soru işaretleri yaratabileceğini ve uzun vadeli tahvil satışlarını hızlandırabileceğini düşünüyor.

DoubleLine Capital Portföy Yöneticisi Bill Campbell, Fed’in faiz artırmaması halinde getiri eğrisinin uzun tarafındaki baskının büyüyebileceğini söyledi.

ASIL SORU: BİR ARTIŞ MI, YENİ DÖNGÜ MÜ?

Fed faiz kararı açısından yarınki 25 baz puanlık olası artış artık piyasanın temel senaryosu haline gelmiş durumda.

Bu nedenle piyasaların asıl odağı Kevin Warsh’ın basın toplantısına, yeni ekonomik projeksiyonlara ve Fed üyelerinin faiz beklentilerini gösteren “dot plot” tablosuna çevrilecek.

Warsh’ın artışı tek seferlik bir enflasyon önlemi olarak mı sunacağı, yoksa gelecek toplantılarda ek sıkılaşmaya açık kapı mı bırakacağı dolar, altın, Bitcoin, hisse senetleri ve tahvil piyasası açısından belirleyici olacak.