Fed faiz artışı için tarih verdiler: 25 baz puan beklentisi

Eylül ayındaki 25 baz puanlık Fed faiz artışı sonrası piyasalar daha uzun bir sıkılaşma döngüsünü fiyatlamaya başladı. UBS ise aralıkta tek bir ek artışın ardından para politikasındaki sıkılaşmanın daha sınırlı kalabileceği görüşünde.

ARALIK AYI İŞARET EDİLDİ

UBS, Fed’in eylüldeki faiz artışının ardından bir sonraki hamlesini aralık ayında yapmasını bekliyor.

Kurumun temel senaryosuna göre Fed, aralık toplantısında politika faizini 25 baz puan daha artıracak. UBS, bunun ardından sıkılaşma döngüsünün piyasanın fiyatladığı kadar uzun sürmeyebileceğini düşünüyor.

FED FAİZİ YÜZDE 3,75-4,00 ARALIĞINA ÇIKARDI

Fed, 16 Eylül’de politika faizini 25 baz puan artırarak yüzde 3,75-4,00 aralığına yükseltti.

Karar 12 üyeden oluşan Federal Açık Piyasa Komitesi’nde oy birliğiyle alındı. Böylece Fed, Temmuz 2023’ten bu yana ilk kez faiz artırmış oldu.

Fed Başkanı Kevin Warsh, karar sonrasında para politikasındaki destekleyici duruşun bir bölümünün geri çekildiğini belirtirken ekonomik faaliyetin sağlam bir hızda genişlemeye devam ettiğini söyledi.

2026 SONU MEDYAN TAHMİN YÜZDE 4,1

Fed’in eylül toplantısıyla birlikte yayımladığı ekonomik projeksiyonlar da yıl bitmeden ilave sıkılaşma ihtimalinin masada kaldığını gösterdi.

2026 sonu için medyan federal fon faizi tahmini yüzde 4,1 seviyesine yükseldi. Bu oran mevcut faiz aralığının orta noktasının üzerinde bulunuyor ve en az bir ek faiz artışıyla uyumlu bir patikaya işaret ediyor.

Fed yetkililerinin 18’inden 16’sı da yıl bitmeden en az bir ilave faiz artışı öngördü.

UBS İLE PİYASA FİYATLAMASI AYRIŞIYOR

UBS’nin beklentisi ile para piyasalarındaki fiyatlama arasındaki fark ise dikkat çekiyor.

Banka aralık ayında yalnızca bir 25 baz puanlık artış daha beklerken, piyasalar 2027 sonuna kadar toplam üç ilave faiz artışını fiyatlıyor.

UBS, bu nedenle yatırımcıların Fed’in sıkılaşma döngüsünü gerçekleşmesi muhtemel olandan daha uzun ve daha sert değerlendirdiğini düşünüyor.

50 BAZ PUANIN BÜYÜMEYE ETKİSİ SINIRLI OLABİLİR

UBS’nin değerlendirmesine göre para politikasındaki ilave sıkılaşmanın ABD ekonomisi üzerindeki etkisi de sınırlı kalabilir.

Fed’in kendi modeline dayanan hesaplamalara göre 50 baz puanlık ilave sıkılaşma ekonomik büyümeyi yalnızca birkaç onda bir puan azaltabilir.

Bu nedenle UBS, sığ bir faiz artırım döngüsünün tek başına ABD ekonomisini veya hisse senedi piyasalarındaki yükselişi rayından çıkaracağı görüşünde değil.

ŞİRKET KÂRLARINDA GÜÇLÜ ARTIŞ BEKLENTİSİ

Kurumun hisse senetleri konusundaki olumlu görüşünün temelinde güçlü kâr büyümesi bulunuyor.

UBS, S&P 500 şirketlerinin hisse başına kârlarının 2026’da yüzde 25, 2027’de ise yüzde 14 artmasını bekliyor.

Endeksteki medyan şirketin kâr büyümesinin de yaklaşık yüzde 14 seviyesinde olması, kazanç artışının yalnızca birkaç büyük teknoloji şirketiyle sınırlı kalmadığına işaret ediyor.

YÜKSEK FAİZE RAĞMEN HİSSELER DAYANABİLİR

UBS, güçlü ve daha geniş tabana yayılan şirket kârlarının yüksek tahvil getirilerinin hisse senetleri üzerindeki baskısını dengeleyebileceğini değerlendiriyor.

Yükselen faizler normal koşullarda gelecekteki şirket kârlarının bugünkü değerini düşürerek hisse değerlemelerini baskılıyor. Ancak güçlü bilanço görünümü bu etkinin bir bölümünü telafi edebilir.

Bu nedenle banka, Fed’in sınırlı bir sıkılaşma döngüsü izlemesi halinde ABD hisse senetlerindeki yükseliş eğiliminin tamamen bozulmasını beklemiyor.

TAHVİLLERDE SEÇİCİ FIRSAT GÖRÜYOR

UBS, son dönemde yükselen tahvil getirilerinin sabit getirili varlıklarda da yeni fırsatlar yarattığını belirtti.

Banka özellikle orta ve uzun vadeli yüksek kaliteli tahvillerde seçici yatırım fırsatları görüyor.

Kredi tarafında daha güçlü yatırım yapılabilir notlu şirketlerin orta vadeli ihraçları tercih edilirken, daha yüksek riskli ürünlerde daha kısa vadeli pozisyonların daha uygun olduğu değerlendiriliyor.

EN UZUN VADELİ TAHVİLLERDE TEMKİNLİ

Buna karşılık UBS, en uzun vadeli ABD tahvilleri konusunda daha ihtiyatlı bir duruş sergiliyor.

Kurum, mali sürdürülebilirliğe ilişkin endişeler ve yapay zeka yatırımları nedeniyle şirketlerin artan borçlanma ihtiyacının uzun vadeli tahvil getirileri üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabileceğini düşünüyor.

Bu nedenle yatırımcılara hem faiz vadesi riskini hem de kredi riskini dikkatli biçimde yönetmeleri öneriliyor.

GÖZLER ARALIK TOPLANTISINDA

Fed’in önünde ekim ve aralık olmak üzere iki para politikası toplantısı bulunuyor. Ekim toplantısı 27-28 Ekim’de, yılın son toplantısı ise 8-9 Aralık’ta yapılacak.

UBS’nin temel senaryosunda ekim ayında faiz artışı beklenmezken aralık ayında 25 baz puanlık yeni bir adım öne çıkıyor.

Bundan sonraki süreçte enflasyon, ekonomik büyüme, enerji fiyatları ve iş gücü piyasasına ilişkin veriler Fed’in faiz artırım döngüsünün ne kadar süreceği açısından belirleyici olacak.