'Fed daha agresif olabilir' diyen Commerzbank'tan parite uyarısı: Euro dezavantajlı durumda

Fed faiz beklentisi ABD’de tahminleri aşan enflasyon verilerinin ardından yeniden sertleşirken dolar önemli para birimleri karşısında güç kazandı. Commerzbank analisti Michael Pfister, Fed’in daha agresif sıkılaştırma ihtimalinin euro/dolar paritesi üzerinde baskı yaratabileceğini belirtti.

FED FAİZ KARARI İÇİN 25 BAZ PUAN TAMAMEN FİYATLANDI

ABD’de ekim ayı tüketici fiyat endeksi aylık yüzde 0,4 artarak yüzde 0,3 olan piyasa beklentisini aştı.

Çekirdek enflasyon da aylık yüzde 0,3 yükselerek yüzde 0,2’lik beklentinin üzerinde gerçekleşti.

Verilerin ardından Fed faiz kararı için piyasa fiyatlamaları daha şahin bir görünüm kazandı.

Vadeli işlemlerde aralık ayında 25 baz puanlık faiz artırımı tamamen fiyatlanırken, 50 baz puanlık daha sert bir adım için de yaklaşık yüzde 10 olasılık oluştu. Piyasalar 2027 ortasına kadar toplamda yaklaşık 75 baz puanlık ilave sıkılaştırma bekliyor.

WALLER 50 BAZ PUANI GÜNDEME GETİRDİ

Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller, aralık toplantısında en az 25 baz puanlık faiz artışını desteklediğini açıkladı.

Waller ayrıca ekim çekirdek TÜFE verisinin aylık yüzde 0,3 veya daha yüksek gelmesi halinde daha güçlü bir politika adımının değerlendirilmesi gerektiğini söyledi.

Ekim çekirdek TÜFE’nin tam olarak yüzde 0,3 açıklanması, Waller’ın 50 baz puanlık faiz artışı için işaret ettiği eşiğin gerçekleşmesi anlamına geldi.

Waller, bu durumda “50 baz puanlık artışın değerlendirilmesi gerektiğini” belirtti. Ancak bunun kendi temel senaryosu olmadığını, daha güçlü bir enflasyon görünümüne karşı seçenek olarak değerlendirilmesi gerektiğini vurguladı.

DOLAR FED DESTEĞİYLE GÜÇLENDİ

Fed faiz beklentisi sertleştikçe ABD doları da önemli para birimleri karşısında güç kazanıyor.

Dolar endeksi çarşamba günü yüzde 0,2 artarak 102,4 seviyesine yükseldi. Endeks bir önceki seansta da yaklaşık yüzde 0,5 değer kazanmıştı.

Doların güçlenmesinde yüksek enflasyonun Fed’i daha uzun süre sıkı para politikasında tutabileceği ve ABD ile diğer büyük ekonomiler arasındaki faiz farkının dolar lehine açılabileceği beklentisi etkili oluyor.

EURO ÜZERİNDE FED BASKISI

Commerzbank analisti Michael Pfister’e göre mevcut görünüm euro açısından daha dezavantajlı.

Pfister, ABD’de faiz artışı beklentilerinin yüksek seviyelerde kalmasının euro üzerinde baskı oluşturduğunu belirtti.

Fed’in 50 baz puanlık faiz artışına gitmesini düşük olasılıklı bir senaryo olarak değerlendiren Pfister, Waller’ın açıklamalarının daha agresif para politikası seçeneklerinin artık tartışıldığını göstermesi açısından önemli olduğunu ifade etti.

Commerzbank analistine göre Fed faiz beklentisi piyasalarda ciddi biçimde sorgulanmadığı sürece euro/dolar üzerindeki aşağı yönlü baskı devam edebilir.

EURO/DOLAR 1,12’NİN ALTINDA

ABD enflasyon verisinin ardından doların güçlenmesi euro/dolar paritesine de yansıdı.

Euro, 10 Kasım’da dolar karşısında yaklaşık yüzde 0,5 değer kaybederek 1,116-1,117 dolar bölgesine geriledi. ECB’nin aynı gün için resmi euro referans kuru ise 1,1214 dolar seviyesindeydi.

11 Kasım işlemlerinde de euro/dolar yaklaşık 1,116 seviyesinde seyrediyor.

Böylece parite Fed faiz kararı öncesinde 1,12 seviyesinin altında kalmaya devam ediyor.

FED VE ECB ARASINDAKİ FARK EUROYU ETKİLİYOR

Euro/dolar fiyatlamasında yalnız Fed’in ne yapacağı değil, Avrupa Merkez Bankası’nın ne kadar sıkılaşabileceği de belirleyici.

Pfister’e göre Euro Bölgesi’nde enflasyon beklentilerinin enerji fiyatlarıyla daha yakından ilişkili olması euro açısından farklı bir görünüm oluşturuyor.

Petrol fiyatlarının son günlerde belirgin biçimde geri çekilmesi Euro Bölgesi enflasyonu üzerindeki enerji kaynaklı baskının hafiflemesine yardımcı olabilir.

Buna karşılık ABD’de çekirdek fiyat baskılarının güçlü kalması Fed’in yeni faiz artırımları için daha fazla alan bulmasına neden olabilir.

ECB FED KADAR AGRESİF OLABİLİR Mİ?

Commerzbank değerlendirmesinde ECB’nin sıkılaştırma döngüsüne Fed’den daha erken başlamış olması da euro açısından önemli bir unsur olarak gösteriliyor.

ECB’nin daha önce faiz artırımlarına başlamış olması, bundan sonraki dönemde Fed ile aynı ölçüde agresif bir sıkılaştırma yapma ihtimalini sınırlayabilir.

Fed’in faizleri daha hızlı yükseltmesi halinde ABD ve Euro Bölgesi arasındaki faiz farkı dolar lehine açılabilir.

Bu durum dolar cinsi varlıkların göreli getirisini artırırken euro/dolar üzerinde aşağı yönlü baskı yaratabilir.

COMMERZBANK’IN ORTA VADELİ EURO BEKLENTİSİ FARKLI

Bununla birlikte Commerzbank’ın daha geniş dönemli temel senaryosu, piyasanın Fed’den şu anda beklediği kadar fazla faiz artırımının gerçekleşmeyebileceği yönünde.

Bankanın 5 Kasım’da yayımlanan üçüncü çeyrek raporunda, Fed’in piyasanın fiyatladığı kadar fazla faiz artırmasının beklenmediği ve bu nedenle euro/doların yıl sonuna doğru yaklaşık 1,15 seviyesine yükselebileceği öngörülüyordu.

Dolayısıyla bankanın kısa ve orta vadeli değerlendirmeleri arasında önemli bir ayrım bulunuyor.

Kısa vadede yüksek Fed faiz beklentisi euroyu baskılarken, piyasaların Fed için aşırı sıkılaşma fiyatlamasını azaltması halinde euro/dolarda yeniden yukarı yönlü hareket alanı oluşabilir.

ABD PİYASALARI TATİL NEDENİYLE KAPALI

11 Kasım’da ABD tahvil piyasasının Veterans Day tatili nedeniyle kapalı olması Avrupa tahvil piyasalarında da işlem hacmini ve yön arayışını sınırladı.

ABD Hazine tahvillerinden yeni fiyat sinyali gelmemesi nedeniyle Euro Bölgesi devlet tahvili getirileri sınırlı hareket etti.

Almanya’nın 10 yıllık tahvil getirisi yüzde 3,30 civarında yatay seyrederken Fransa, Belçika ve İtalya tahvillerinde sınırlı getiri düşüşleri izlendi.

FED FAİZ BEKLENTİSİ EURO/DOLAR İÇİN BELİRLEYİCİ

Önümüzdeki dönemde euro/dolar açısından temel soru, piyasaların Fed için fiyatladığı sıkılaşmanın ne kadarının gerçekleşeceği olacak.

Aralık toplantısında 25 baz puanlık artış artık temel senaryo haline gelirken 50 baz puanlık artış düşük olasılıklı ancak masadaki bir alternatif olarak bulunuyor.

Fed’in daha agresif hareket edeceğine yönelik beklentilerin güçlenmesi dolar lehine faiz farkını artırarak euroyu baskılayabilir.

Buna karşılık enflasyonun yeniden yavaşlaması ve Fed faiz beklentisinin aşağı çekilmesi halinde Commerzbank’ın orta vadede işaret ettiği euro toparlanması senaryosu yeniden öne çıkabilir.