ECB’de faiz artışı neredeyse tamam: Piyasalar sonrası için mola bekliyor

Avrupa Merkez Bankası'nın perşembe günkü toplantısında faiz artırması piyasa açısından büyük ölçüde kesinleşmiş durumda. Bu nedenle yatırımcıların ana odağı kararın kendisinden çok, ECB’nin yeni artışlara açık olup olmayacağına ilişkin vereceği mesajlar olacak.

ECB’DE 25 BAZ PUANLIK ARTIŞ TAM OLARAK FİYATLANIYOR

Avrupa Merkez Bankası'nın perşembe günü mevduat faizini 25 baz puan artırarak yüzde 2,50’ye çıkarması para piyasalarında tam olarak fiyatlanıyor.

Ancak yatırımcıların asıl odağı, faiz kararının ötesinde bankanın gelecek döneme ilişkin vereceği mesajlarda.

State Street Investment Management EMEA Sabit Getirili Menkul Kıymetler Dağıtım Birimi Başkanı Konrad Kleinfeld, toplantının gerçek öneminin kararın kendisinden çok gelecekteki para politikası yönüne ilişkin sinyallerde olduğunu belirtiyor.

ENFLASYONDA TABLO NET DEĞİL

Kleinfeld’e göre son enflasyon verileri ECB açısından tek yönlü bir sinyal vermiyor.

Ana enflasyon, büyük ölçüde yüksek enerji fiyatlarının etkisiyle yüzde 3,3’e yükselirken, çekirdek enflasyon ve hizmet enflasyonu daha ölçülü seyrediyor.

Geniş tabanlı ikinci tur etkilerin sınırlı kalması da ECB’nin daha agresif bir sıkılaşma için henüz güçlü bir gerekçeye sahip olmadığını gösteriyor.

PIMCO: EYLÜL SONRASI UZUN BİR MOLA BEKLİYORUZ

Pimco Portföy Yöneticisi Konstantin Veit, perşembe günü beklenen 25 baz puanlık artışın ardından yeni bir faiz artışının mevduat faizini ECB’nin nötr faiz tahminlerinin üst sınırının üzerine taşıyacağını belirtti.

Veit, bu nedenle Pimco’nun eylül sonrasında uzun bir duraklama beklediğini söyledi.

Ancak enflasyon beklentilerinde yeni risklerin ortaya çıkması halinde ECB’nin faiz artışlarına devam etmek zorunda kalabileceğini de ekledi.

EK ARTIŞ İÇİN ÜÇ ŞART

Pimco’ya göre eylül sonrasında yeni bir faiz artışının gündeme gelebilmesi için üç ana riskten en az birinin belirginleşmesi gerekiyor.

Bunlar yeni bir enerji şoku, ücretlerde ikinci tur etkilerine dair güçlü kanıt ve enflasyon beklentilerinde çapa kayması.

Veit, mevcut verilerin şu aşamada bu risklerden hiçbirine güçlü biçimde işaret etmediğini belirtti.

YÜZDE 2,50’DE DURABİLİR

Pimco’ya göre ECB sıkılaşma sürecini yüzde 2,50 seviyesinde tamamlayabilirse, bankanın değerli geleneksel politika alanını koruması mümkün olabilir.

Kurum ayrıca gelecek yıl bu faiz artışlarının hızlı biçimde geri alınmasını da olası görmüyor.

Bu yaklaşım, kısa vadede yeni artışların sınırlı kalabileceği ancak faizlerin yüksek seviyelerde daha uzun süre tutulabileceği bir senaryoya işaret ediyor.

TAHVİL PİYASASI ENFLASYON RİSKİNİ FİYATLADI

Mediolanum International Funds Limited Sabit Getirili Menkul Kıymetler Portföy Yöneticisi Niall Scanlon, euro bölgesi devlet tahvili eğrisinin kısa vadeli bölümünde enflasyon riskine bağlı ciddi bir yeniden fiyatlama yaşandığını belirtti.

Scanlon, diğer gelişmiş ülke tahvil piyasalarındaki hareketlerin de euro bölgesine yansıdığını söyledi.

GETİRİLER DAHA DA YÜKSELEBİLİR

Scanlon’a göre ECB, perşembe günkü toplantıda piyasanın mevcut faiz artışı fiyatlamasını doğrular ve iletişiminde şahin kalırsa tahvil getirilerinde yeni bir yükseliş görülebilir.

Buna karşılık bankanın daha dengeli bir ton kullanması, enflasyon artışının büyük ölçüde enerji kaynaklı olduğunu vurgulaması ve ikinci tur etkilerin sınırlı kaldığını kabul etmesi euro bölgesi tahvillerine bir miktar rahatlama sağlayabilir.

ASIL MESAJ EYLÜL SONRASI İÇİN OLACAK

Piyasalar açısından perşembe günkü 25 baz puanlık artış büyük ölçüde fiyatlanmış durumda.

Bu nedenle ECB’nin toplantı sonrası açıklamalarında eylül sonrası faiz patikası, enerji kaynaklı enflasyonun ne kadar kalıcı görüldüğü ve yeni faiz artışları için hangi koşulların aranacağı yakından izlenecek.

Mevcut piyasa beklentisi, faizlerin yüzde 2,50’ye çıkmasının ardından ECB’nin uzun bir süre beklemede kalabileceği yönünde.