BoJ için seri faiz artışı öngörüsü: Yen'in değer kaybı süreci hızlandırabilir

Japonya’da para politikasında normalleşme süreci hız kazanabilir. Uzun yıllar sıfıra yakın faizlerle hareket eden BoJ için artık yalnızca tek seferlik artış değil, kurdaki gelişmelere bağlı olarak art arda sıkılaşma adımları da konuşuluyor.

EYLÜLDE 25 BAZ PUANLIK ARTIŞ SENARYOSU ÖNE ÇIKIYOR

Nomura Securities Japonya Döviz Stratejisi Başkanı Yujiro Goto, Japonya Merkez Bankası’nın eylül ayında 25 baz puanlık faiz artışına gitmesinin makul bir senaryo olduğunu belirtti.

Goto’ya göre asıl kritik unsur, dolar/yen paritesinin bundan sonraki seyri olacak.

Kurun yeniden 160 seviyesine yönelmesi halinde, ekim ve aralık toplantılarında da faiz artırımı gündeme gelebilir.

ÜÇ TOPLANTIDA ÜÇ ARTIŞ İHTİMALİ

Böyle bir senaryonun gerçekleşmesi, Japonya Merkez Bankası açısından sıra dışı derecede hızlı bir sıkılaşma anlamına gelecek.

BoJ, son 30 yılın büyük bölümünde deflasyonla mücadele etmiş ve borçlanma maliyetlerini sıfıra yakın seviyelerde tutmuştu.

Bu nedenle eylül, ekim ve aralık toplantılarında art arda faiz artışı yapılması, para politikası tarihinde önemli bir kırılma olarak değerlendirilebilir.

YEN HAFTALIK YÜZDE 2’DEN FAZLA DEĞER KAZANDI

Japon yeni bu hafta dolar karşısında yüzde 2’den fazla değer kazandı.

Dolar/yen paritesi yaklaşık 156 seviyesinde işlem görürken, yendeki toparlanmada BoJ’un daha hızlı sıkılaşabileceğine yönelik beklentiler etkili oldu.

Japonya Hükümet Emeklilik Yatırım Fonu’nun varlık dağılımını değiştirebileceği yönündeki beklentiler de yene destek veren başlıklar arasında yer aldı.

SWAP PİYASASI EYLÜL ARTIŞINI FİYATLIYOR

Gecelik endeks swapları, BoJ’un eylül ayında 25 baz puanlık faiz artışı yapmasını büyük ölçüde fiyatlıyor.

Piyasa ayrıca ocak ayına kadar bir faiz artırımının daha gelebileceği beklentisini taşıyor.

BoJ Başkanı Kazuo Ueda’nın yaklaşan toplantıda faiz artışının mümkün olduğuna işaret eden açıklamaları da bu fiyatlamayı destekledi.

TAKATA’DAN DAHA ŞAHİN MESAJ

BoJ’un şahin üyelerinden Hajime Takata ise daha büyük ölçekli faiz artırımlarının ve arka arkaya adımların gündeme gelebileceğini belirtti.

Bu açıklamalar, piyasanın yalnızca eylül toplantısına değil, yılın geri kalanındaki para politikası patikasına da odaklanmasına neden oldu.

ANA SENARYO: HER ÇEYREKTE EN AZ BİR ARTIŞ

Goto’nun temel senaryosu, üç toplantıda üç artış kadar agresif değil.

Nomura stratejisti, bundan sonraki süreçte her çeyrekte en az bir faiz artışının muhtemel veya gerekli olabileceğini değerlendiriyor.

Goto, dolar/yen için 154 seviyesindeki hedefini de koruyor.

TAKAICHI’NİN MESAJLARI KRİTİK OLACAK

Piyasanın takip ettiği bir diğer başlık ise Japonya Başbakanı Sanae Takaichi’nin para politikasına yaklaşımı.

Takaichi daha önce yüksek faizlere ilişkin çekincelerini dile getirmişti.

Goto’ya göre Başbakan’ın faiz artırımlarına karşı olumsuz tutumunu sürdürmesi halinde piyasa hayal kırıklığına uğrayabilir ve yen yeniden satış baskısıyla karşılaşabilir.

Buna karşılık Takaichi’nin BoJ’un bağımsızlığını vurgulaması veya para politikasına müdahil olmaması halinde dolar/yen paritesi 150’nin altına gerileyebilir.

FED KARARI DA DOLAR/YENİ ETKİLEYEBİLİR

Paritenin seyrinde yalnızca BoJ’un kararları değil, Fed’in faiz politikası da belirleyici olacak.

Fed yetkililerinden gelen son açıklamalar, ABD Merkez Bankası’nın eylül ayında faiz artırmak için acele etmeyebileceğine işaret ediyor.

Goto, Fed’in faizleri sabit tutması ve BoJ’un şahin mesaj vermesi halinde doların yeniden zayıflayabileceğini, dolar/yen paritesinin beklenenden daha erken 155 seviyesinin altına inebileceğini ifade etti.

YENİN SEYRİ FAİZ PATİKASINI BELİRLEYEBİLİR

BoJ açısından önümüzdeki dönemde en kritik değişkenlerden biri yenin yeniden değer kaybedip kaybetmeyeceği olacak.

Kurun 160 seviyesine doğru yönelmesi halinde daha hızlı faiz artışları gündeme gelebilir. Yen güçlü kalırsa ise banka daha kademeli bir sıkılaşma patikasını tercih edebilir.

Bu nedenle BoJ’un eylül toplantısının ardından vereceği mesajlar, yalnızca faiz kararı açısından değil, yıl sonuna kadar izlenecek yol haritası açısından da kritik olacak.