UBS'ten şaşırtan Fed faiz tahmini: Piyasalar artış beklerken, 2027'de indirimin önü açılabilir

Fed’in faiz patikasına ilişkin beklentiler Jackson Hole sonrası yeniden şekillenirken, UBS piyasa fiyatlamalarından ayrışan bir tahmin ortaya koydu. Kurum, manşet enflasyonun halen yüksek seyretmesine karşın çekirdek göstergelerdeki yavaşlamanın sürdüğünü ve bunun Fed’e bu yıl ek faiz artışına gitmeden bekleme alanı sağlayabileceğini belirtti.

UBS TEMEL SENARYOSUNU DEĞİŞTİRMEDİ

Fed Başkanı Kevin Warsh’ın son açıklamaları piyasalarda daha sıkı para politikası beklentisini güçlendirse de UBS, 2026 yılına ilişkin temel faiz senaryosunu koruyor.

Banka, çekirdek enflasyondaki soğumanın devam etmesi halinde Fed’in yıl boyunca faizleri mevcut seviyelerde tutabileceğini değerlendiriyor.

UBS’ye göre dezenflasyon sürecinin sürmesi, 2027’nin ilk yarısında faiz indirimlerinin önünü açabilir.

PİYASALAR FAİZ ARTIŞINI FİYATLIYOR

Warsh, Jackson Hole Ekonomi Sempozyumu’nda çekirdek enflasyonun yüzde 2 hedefine yeterince hızlı yaklaştığı konusunda politika yapıcıların güven kazanması gerektiğini söyledi.

Bu güvenin oluşmaması halinde Fed’in “yapacak işleri olacağını” belirten Warsh’ın açıklamaları, faiz artışı beklentilerini güçlendirdi.

Vadeli işlem piyasalarında 15-16 Eylül toplantısında faiz artırımı ihtimali yaklaşık yüzde 40 seviyesinden yüzde 60 civarına yükseldi.

PCE BEKLENTİLERİN ÜZERİNDE GELDİ

Faiz tartışmalarını güçlendiren gelişmelerden biri de temmuz ayı PCE verisi oldu.

ABD’de kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi aylık yüzde 0.2, yıllık yüzde 3.7 arttı.

Piyasa beklentileri ise aylık yüzde 0.1 ve yıllık yüzde 3.6 seviyesindeydi.

Buna karşılık UBS’nin dikkat çektiği daha dar kapsamlı piyasa çekirdek PCE göstergesi üç aylık yıllıklandırılmış bazda yüzde 2.26’ya geriledi.

Banka, çekirdek göstergelerdeki bu görünümün faiz patikası açısından daha belirleyici olabileceğini düşünüyor.

GÖZLER CUMA GÜNKÜ İSTİHDAM VERİSİNDE

UBS’ye göre Fed’in bir sonraki adımı açısından kritik göstergelerden biri ağustos ayı istihdam raporu olacak.

Temmuz ayında özel sektör istihdamının 23 bin azalmasının ardından ağustosta istihdam artışının yalnızca 45 bin kişi olması bekleniyor.

İşsizlik oranının ise yüzde 4.1’den yüzde 4.2’ye yükselmesi öngörülüyor.

UBS, iş gücü piyasasında daha belirgin bir zayıflamanın Fed üzerindeki faiz artırımı baskısını azaltabileceğini değerlendiriyor.

ISM VERİLERİ DE TAKİP EDİLECEK

Piyasaların radarındaki diğer göstergeler ise ISM imalat ve hizmet endeksleri olacak.

Manşet verilerin ekonomik aktiviteye ilişkin sinyal vermesi beklenirken, özellikle “ödenen fiyatlar” bileşeni maliyet baskılarının devam edip etmediği açısından yakından izlenecek.

Bu veriler, Fed’in enflasyonla mücadelede daha sıkı bir politika izleyip izlemeyeceğine ilişkin beklentiler üzerinde etkili olabilir.

UBS TAHVİL TARAFINDA FIRSAT GÖRÜYOR

UBS, faiz artışı riskinin güçlenmesine rağmen tahvil piyasasında yatırımcılar açısından fırsat bulunduğunu belirtti.

Kurum, özellikle 2-5 yıl vadeli yüksek kaliteli tahvillerde mevcut getirilerin sabitlenmesini öneriyor.

UBS’ye göre bu yaklaşım, portföylerde hisse senedi riskinin çeşitlendirilmesine katkı sağlayabilir ve ilerleyen dönemde faizlerin gerilemesi halinde daha düşük getirilerden yeniden yatırım yapılması riskini azaltabilir.