ABD'nin geri adım hamlesi Morgan Stanley'i harekete geçirdi: Tahvilde pozisyon değiştirdiler

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’ın uzun vadeli tahvil faizlerini sınırlamak için “ne gerekiyorsa yapmaya” hazır olduğu yönündeki mesajı, tahvil piyasasında pozisyon değişikliklerini beraberinde getirdi. Morgan Stanley Investment Management’ın önde gelen sabit getirili menkul kıymet yatırımcılarından Vishal Khanduja, getiri eğrisinin dikleşmesine yönelik pozisyonunu küçülttü.

GETİRİ EĞRİSİ POZİSYONU KÜÇÜLTÜLDÜ

Bloomberg News’un aktardığına göre Vishal Khanduja, 30 yıllık ve 5 yıllık ABD Hazine tahvili faizleri arasındaki farkın açılacağı beklentisine dayanan getiri eğrisi dikleşme pozisyonunu küçülttü.

Khanduja, bu kararın arkasında ABD Hazinesi’nin uzun vadeli tahvil piyasasında ekonomik dinamiklerden bağımsız biçimde güçlü bir alıcı haline gelmesi ihtimalinin bulunduğunu belirtti.

BESSENT’IN MESAJINI DRAGHI’YE BENZETTİ

Khanduja, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’ın yaklaşımını eski Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi’nin 2012’de euroyu korumak için kullandığı “ne gerekiyorsa” söylemiyle kıyasladı.

Khanduja’ya göre Hazine’nin verdiği mesaj, uzun vadeli faizlerde sert yükselişlerin önünü kesme konusunda güçlü bir kararlılık ortaya koyuyor.

GERİ ALIMLAR 64 MİLYAR DOLARA ULAŞABİLİR

Barclays stratejistleri, ABD Hazinesi’nin tahvil geri alımlarındaki artışın yıllık yaklaşık 64 milyar dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor.

Bu büyüklüğün, mevcut 20 ve 30 yıllık tahvil arzının yaklaşık yüzde 15’ine karşılık gelebileceği hesaplanıyor.

“YARI NİCELİKSEL GEVŞEME” YORUMU

Khanduja, Hazine’nin tahvil piyasasındaki müdahalesini “yarı niceliksel gevşeme” olarak nitelendirdi.

Piyasadan uzun vadeli faiz riskinin bir bölümünün çekilmesinin yalnızca tahvilleri değil, riskli varlıkları da destekleyebileceğini belirten Khanduja, yatırım stratejisinde de değişikliğe gitti.

Yatırımcı, daha güvenli mortgage destekli menkul kıymetlerden çıkarak yatırım yapılabilir seviyedeki şirket tahvillerine yöneldi. Ayrıca doların yüksek getirili gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında zayıflayacağı yönünde pozisyon aldı.

YÖNETTİĞİ FON BENZERLERİNİ GERİDE BIRAKTI

Khanduja’nın yönettiği 4.4 milyar dolarlık Eaton Vance Total Return Bond Fund, son 10 yılda yıllık ortalama yüzde 3.2 getiri sağladı.

Fonun bu performansla Bloomberg US Aggregate Bond Index’in yaklaşık iki katı getiri sağladığı ve benzer fonların yaklaşık yüzde 97’sini geride bıraktığı belirtildi.

KALICI ETKİ KONUSUNDA SORU İŞARETLERİ VAR

Hazine’nin müdahalelerine rağmen uzun vadeli faizler üzerindeki temel baskı unsurları ortadan kalkmış değil.

Yüksek enflasyon, büyüyen bütçe açığı ve yapay zeka altyapı yatırımlarını finanse etmek isteyen teknoloji şirketlerinden gelen yoğun tahvil arzı, uzun vadeli faizlerde yukarı yönlü baskıyı sürdürüyor.

Deutsche Bank, JPMorgan ve Goldman Sachs stratejistleri de getiri eğrisinin zamanla yeniden dikleşmesini ve uzun vadeli faizlerin yükselmesini bekliyor.

HAZİNE YENİ ARAÇLARI DA KULLANABİLİR

Khanduja, ABD Hazinesi’nin yalnızca tahvil geri alımlarıyla sınırlı kalmayabileceğini düşünüyor.

Bessent’ın uzun vadeli borçlanmayı azaltma, borçlanma yapısını daha kısa vadelere kaydırma ve bankaların daha fazla devlet tahvili satın almasını teşvik etme gibi seçeneklere de başvurabileceğini belirtti.

Khanduja, Hazine’nin son dönemde attığı adımları “olağanüstü önlemler dizisi” olarak tanımlarken, verilen mesajın tahvil piyasası açısından son derece güçlü olduğunu vurguladı.