Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşları, Türkiye için 2026 yılına ilişkin değerlendirme takvimini açıkladı. Son dönemde uygulanan sıkı para politikasının devamlılığı, dezenflasyon sürecinde katedilen mesafe, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası rezervlerinde ulaşılan rekor seviyeler ve ülke risk primini (CDS) yansıtan göstergelerdeki belirgin gerileme, jeopolitik risklerin azalması, ABD ve Batı ile olan ilişkilerin rayına girmesi ve yavaş yavaş başlayan yabancı girişi gibi bir dizi makroekonomik iyileşme, yaklaşan değerlendirmeler öncesinde olumlu bir zemin oluşturuyor.
Bu olumlu göstergeler, uluslararası kuruluşların Türkiye'nin notu veya görünümüne yönelik yeni bir pozitif adım atabileceği yönündeki beklentileri artırıyor. Bu çerçevede, piyasaların ve yatırımcıların yakından takip edeceği takvime göre, Moody's ve Fitch Ratings 23 Ocak'ta, Standard & Poor's (S&P) ise 17 Nisan'da Türkiye'ye ilişkin değerlendirmelerini yayımlayacak.
Uzmanlar, 2026 yılında yeni not artışlarının kapısının aralandığı görüşünde birle
iyor. Olumlu senaryoların gerçekleşmesi halinde Borsa İstanbul'da yabancı yatırımcı ilgisinin özellikle banka ve holding hisseleri öncülüğünde artması bekleniyor.
KADEMELİ İYİLEŞME BEKLENTİSİ
İstanbul Ticaret'e değerlendirmede bulunan Gedik Yatırım- Yatırım Danışmanlığı Müdür Yardımcısı Onurcan Bal, özellikle 2023'ün ikinci yarısından itibaren başlayan dezenflasyon süreci, para politikasındaki normalleşme adımları ve rezervlerdeki artışla birlikte Türkiye'nin kredi derecelendirme kuruluşları nezdinde olumlu bir görünüme kavuştuğunu vurguladı. Bu dönemin ‘kademeli olarak notların arttırıldığı bir süreç’ olduğunu ifade eden Bal, “Bu, yavaş ilerleyen bir süreç. 2026 yılı içinde de not görünümünde ve kredi notunda iyileşmelerle not artırımları bekliyoruz. Bunun da yine geçtiğimiz yıllara benzer şekilde kademeli adımlarla olacağını düşünüyoruz” dedi.
ANA HİKAYE DEZENFLASYON
Bal'a göre, not artışlarının devamı için iki temel ön koşul bulunuyor: Rezervlerdeki iyileşme eğiliminin ve dezenflasyon sürecinin devam etmesi. “Türkiye'nin şu an ana hikayesi bu” diyen Bal, şu değerlendirmeyi yaptı: “Eğer 2026'da dezenflasyon süreci devam eder, enflasyon düşer ve TCMB rezervlerindeki iyileşme sürerse, bunun yabancı ilgisi ve kredi kuruluşları yönünden olumlu değerlendirileceğini düşünüyoruz.”
PİYASA ÖNCEDEN FİYATLIYOR
Not artırımı kararının borsa üzerindeki etkisine de değinen Bal, piyasanın karardan ziyade karara giden sürece odaklandığını belirtti. Bir not artırımı beklentisinin oluşması durumunda piyasanın bunu ‘önden fiyatladığını’ ifade eden Bal, “Tek başına not artırımının gelmesi bir trend oluşturmaktan ziyade daha kısa dönemli fiyatlamalara yol açıyor. Zaten işler iyiye gittiğinde ve not artırımını gerektirecek koşullar oluştuğunda bu, yatırımcılar nezdinde daha önden fiyatlanmaya başlıyor. O yüzden not artırımı kararından ziyade not artırımına doğru gittiğimiz bir süreçte miyiz, buna odaklanmak lazım” şeklinde konuştu.
Gedik Yatırım-Yatırım Danışmanlığı Müdür Yardımcısı Onurcan Bal
BORSADA CİDDİ BİR İSKONTO VAR
Onurcan Bal, Borsa İstanbul için 2026 beklentilerinin olumlu olduğunu belirtti. Bal, Türkiye'nin dezenflasyon sürecini sürdürmesi, küresel çapta Fed başta olmak üzere merkez bankalarının faiz indirimlerine gitme potansiyeli ve gelişmekte olan ülkelere yönelik fon akımlarının borsayı destekleyeceğini ifade etti. Ayrıca Borsa İstanbul'un benzerlerine kıyasla geride kaldığını ve ‘ucuz’ olduğunu vurgulayan Bal, “Faizler indikçe bu, Borsa İstanbul için yatırımcıların risk iştahı anlamında hem yerli hem yabancı için destekleyici olacaktır. Birçok ana sektör ve hissede ciddi bir iskonto söz konusu. Ekstra bir risk görmezsek 2026'nın daha iyi bir yıl olmasını bekliyoruz” dedi.
YABANCI İLGİSİ ANA SEKTÖRLERE
İyi bir senaryoda ve olası not artışları durumunda yabancı yatırımcı ilgisinin hangi alanlarda yoğunlaşacağına da dikkat çeken Bal, ”Yabancı yatırımcıların ilgisi daha çok ana sektörlerde, derinliği olan, yani BİST 30 hisselerine yönelik oluyor. Bu hususta da biz biraz daha banka ve holding öncülüğünde yabancı ilgisi görmeyi bekleriz. Bunu biraz havacılık, biraz telekom gibi sektörler de takip edebilir” değerlendirmesinde bulundu.
DOLARİZASYON YAŞANMA RİSKİ DÜŞÜK
İnfo Yatırım-Yatırım Danışmanı Tunç Safa Altunsaray, daha önceki raporlarda KKM’den çıkışların dolarizasyon yaratma ihtimalinin önemli bir risk olarak belirtildiğini hatırlattı. “Şu an gelen verileri ve dolarizasyonu incelediğimiz zaman KKM’den çıkan paranın dolarizasyon üzerinde çok bir etkisi olmadığını görüyoruz. Bu sebeple önceki raporlarda belirtilen risklerden birinin, Merkez Bankası'nın da izlediği politika çerçevesinde güvenli bir şekilde aşıldığı söylenebilir” dedi.
Altunsaray, sözlerini şöyle sürdürdü: “CDS’lerin gerilemesi, rezervlerin güçlenmesi ışığında riskin minimum düzeyde olduğunu ve reel faiz kısmına baktığımızda da Merkez Bankası’nın hâlâ sıkı kalarak faizleri indirme ihtimali olduğunu, bunun da dolarizasyon veya enflasyon üzerinde bir baskı yaratma ihtimalinin az olduğunu düşünen taraftayım.”
KAMU BORCU/GSYİH ORANI
Dezenflasyon sürecinin hızlanmasının kredi kuruluşları tarafından olumlu karşılanacağını ifade eden Altunsaray, tam bir not artırımı için ise farklı bir kritere dikkat çekti. “Bu kurumlar, aynı zamanda kamu borcunun Gayri Safi Yurt İçi Hasıla’ya (GSYİH) oranına da çok dikkat ederler. Bu kısımda ilerleyen zamanlarda bir gerileme olması, not artışlarını gündeme getirebilir” değerlendirmesinde bulundu.
NOT ARTIRIMI GÖREBİLİRİZ
Altunsaray, son rapordan bu yana dezenflasyon sürecinin devam etmesi, KKM çıkışlarının sorun yaratmaması, Merkez Bankası’nın kararlı duruşu, düşen CDS’ler ve artan rezervler sayesinde ilk etapta not artırımı olmasa bile ‘görünümde olumlu bir değişiklik’ beklediğini vurguladı. “Devam eden toplantılarda belirttikleri risk unsurları oluşmazsa not artırımını da görebiliriz. Bu beklentilerin borsa tarafında önden fiyatlanmaya başlaması olasıdır” dedi.
İnfo Yatırım-Yatırım Danışmanı Tunç Safa Altunsaray
YABANCININ İLGİSİ ARTACAK
Altunsaray, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) 2026'da faiz indirimlerine devam etme ihtimalinin altını çizerek, bu durumun küresel risk iştahını artırarak Türkiye gibi gelişmekte olan ülke borsalarına olumlu yansıyacağını söyledi. Altunsaray, Türkiye'ye özgü olumlu senaryoların da bu küresel gelişmeyle aynı anda yaşanması durumunda yabancı yatırımcının ilk adresinin net olduğunu belirtti. Altunsaray, bu koşullar altında yabancıların ilk etapta bankacılık (XBANK) ve holding (XHOLD) sektörü hisselerinde yeniden alım yapabileceğini ve Türkiye'ye yeni fon girişlerinin görülebileceğini öngördü.
TÜRKİYE’NİN KREDİ NOTU İYİLEŞİYOR
Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarının son kararlarına göre Türkiye’nin kredi notunda son iki yılda belirgin bir iyileşme süreci yaşandı. Moody’s, 2023’te değerlendirmeyi pas geçerken 2024’te B3 seviyesindeki notun görünümünü pozitife çevirdi, ardından notu iki kademe artırarak B1’e yükseltti ve görünümü korudu. 2025’te ise Türkiye’nin kredi notunu bir kademe daha artırarak Ba3 seviyesine çıkardı. S&P, 2023 sonunda görünümü pozitife çekerken, 2024’te kredi notunu önce B’den B+’a, aynı yıl içinde ikinci bir adımla BB- seviyesine yükseltti. Fitch Ratings ise Eylül 2024’te Türkiye’nin kredi notunu B+’dan BB-‘ye çıkarırken görünümü durağan olarak belirledi. 2025’in şubat ve temmuz aylarındaki değerlendirmelerinde not ve görünümde değişikliğe gitmedi.
NOT: Sayfada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında değerlendirilemez...
