Yabancı bankalardan TCMB faiz kararı sonrası tahmin: Aralıkta yeni indirim beklentisi

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), dokuz aylık aranın ardından politika faizini yüzde 37'den yüzde 36'ya düşürdü. Merkez Bankasının faiz kararı sonrasında yabancı bankalar Barclays, Citi, ING ve HSBC, para politikasına ilişkin beklentilerini açıkladı. Dört kuruluşun raporlarında enflasyondaki yavaşlama, iç talepteki zayıflama, yüksek enerji fiyatları ve Türk lirasının seyri öne çıktı. ING ve HSBC aralık ayında 100 baz puanlık yeni bir faiz indirimi beklerken Barclays de aynı büyüklükte adımlarla devam edileceğini öngördü.

TCMB FAİZİ YÜZDE 36'YA İNDİRDİ: YABANCI BANKALAR NE BEKLİYOR?

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, ocak ayından bu yana ilk kez politika faizinde indirime gitti.

TCMB Başkanı Fatih Karahan başkanlığında toplanan Para Politikası Kurulu (PPK), bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını 100 baz puan düşürerek yüzde 37'den yüzde 36'ya çekti.

Aynı toplantıda gecelik borç verme faiz oranı yüzde 40'tan yüzde 39'a, gecelik borçlanma faiz oranı ise yüzde 35,5'ten yüzde 34,5'e indirildi.

Merkez Bankası, bundan sonraki faiz adımlarının büyüklüğü ve zamanlamasının enflasyon görünümüne bağlı olarak toplantı bazında ve ihtiyatlı biçimde belirleneceği mesajını verdi.

Kararın ardından uluslararası bankalar, yılın geri kalanına ve 2027'ye ilişkin tahminlerini paylaştı.

DÖRT YABANCI BANKADAN YIL SONU İÇİN ORTAK TAHMİN

Barclays, Citi, ING ve HSBC tarafından yayımlanan değerlendirmelerde, TCMB'nin 2026 yılını yüzde 35 politika faiziyle tamamlayacağı öngörüldü.

Böylece dört banka, ekim ayındaki indirimin ardından yıl sonuna kadar toplam 100 baz puanlık ilave gevşeme beklentisinde birleşti.

Ancak bankaların 2027 yılına ilişkin politika faizi tahminlerinde farklılıklar bulunuyor.

Tahminler, bankaların TCMB'nin faiz kararının ardından yayımladığı değerlendirmelere dayanıyor.

ING: ARALIK AYINDA 100 BAZ PUANLIK FAİZ İNDİRİMİ BEKLİYORUZ

ING Başekonomisti Muhammet Mercan tarafından hazırlanan "TCMB faiz indirimlerine yeniden başladı ve devamının geleceği sinyalini verdi" başlıklı raporda, 100 baz puanlık indirimin beklentiler doğrultusunda gerçekleştiği belirtildi.

Raporda, faiz koridorunun genişliğinin 450 baz puan seviyesinde korunduğuna dikkat çekildi.

ING, Brent petrolün varil başına 110 dolara yakın seyretmesine ve Orta Doğu'daki jeopolitik risklere rağmen faiz indirimine gidilmesini, ekonomik aktivitedeki yavaşlama ve olumlu eylül ayı enflasyon verileriyle ilişkilendirdi.

Banka, koşullarda belirgin bir değişim yaşanmaması halinde aralık ayında 100 baz puanlık bir indirim daha beklediğini açıkladı.

Bu senaryoda politika faizi 2026 sonunda yüzde 35'e gerileyecek.

ING'DEN ENFLASYON VE İÇ TALEP DEĞERLENDİRMESİ

ING raporunda, özellikle işlenmemiş gıda fiyatlarındaki düzeltmenin yıllık enflasyondaki düşüşe katkı sağladığı belirtildi.

Orta Doğu'daki savaşın başlangıcından bu yana Türk lirasının aylık değer kaybının hızlanmasına rağmen çekirdek mal ve hizmet enflasyonundaki aşağı yönlü eğilimin sürdüğü ifade edildi.

Yılın ikinci yarısında büyümenin daha ılımlı bir seyir izlediğine dikkat çekilen raporda, yatırım fonlarındaki aksamaların iç talep üzerinde baskı oluşturmaya devam edeceği değerlendirildi.

ING, TCMB'nin ileriye dönük yönlendirmesinde politika adımlarının "büyüklüğü ve zamanlaması" vurgusunun öne çıkmasını da faiz indirimlerinin devam edebileceğine yönelik bir işaret olarak yorumladı.

HSBC: VERİ ODAKLI VE İHTİYATLI GEVŞEME SÜRECİ DEVAM EDİYOR

HSBC Ekonomisti Melis Metiner tarafından hazırlanan raporda, TCMB'nin 100 baz puanlık faiz indiriminin hem bankanın hem de piyasa beklentilerinin tam olarak karşılandığı belirtildi.

HSBC, son verilerdeki oynaklığa rağmen ana enflasyon dinamiklerinde iyileşmenin sürdüğüne dikkat çekti.

Raporda, zayıf iç talebin arz yönlü şokların nihai tüketici fiyatlarına yansımasını sınırladığına ilişkin TCMB değerlendirmesi öne çıkarıldı.

Banka, Merkez Bankasının veriye dayalı ve ihtiyatlı yaklaşımını koruduğunu belirtti.

Ayrıca enflasyon görünümünde kalıcı bir bozulma olması halinde parasal sıkılaşmaya gidileceği yönündeki taahhüdün sürdüğünü vurguladı.

HSBC'DEN 2026 VE 2027 İÇİN FAİZ VE ENFLASYON TAHMİNİ

HSBC, 2026 ve 2027 yıllarına ilişkin enflasyon tahminlerinde değişikliğe gitmedi.

Bankanın öngörüleri şöyle:

HSBC, politika faizinin aralık ayında yapılması beklenen 100 baz puanlık ilave indirimle yüzde 35'e gerileyeceğini öngördü.

Banka ayrıca TCMB'nin 12 Kasım'da yayımlayacağı yılın son Enflasyon Raporu'nun para politikasının yönü açısından önemli bir gösterge olacağını belirtti.

CITI: MERKEZ BANKASININ FAİZ İNDİRİMİ İÇİN ALANI OLUŞTU

Citi tarafından yayımlanan raporda, TCMB'nin eylül ayına kıyasla enflasyonun ana eğilimindeki yavaşlamadan ve iç talepteki zayıflamadan daha emin olduğu değerlendirildi.

Bankaya göre, ekonomik aktivitedeki yavaşlama ve enflasyon verilerindeki iyileşme, Merkez Bankasına faiz indirimi için alan sağladı.

Bununla birlikte Orta Doğu'daki jeopolitik gerilimler ile yüksek enerji fiyatlarının enflasyon görünümünde kalıcı yukarı yönlü riskler oluşturabileceği belirtildi.

Citi, bu riskler nedeniyle TCMB'nin sıkı para politikası duruşuna ilişkin taahhüdünü koruduğuna dikkat çekti.

CITI'DEN YIL SONU FAİZ TAHMİNİ: YÜZDE 35

Citi analistleri, yılın kalan bölümünde para politikasında sınırlı bir gevşeme alanı bulunduğunu değerlendirdi.

Banka, TCMB'nin politika faizini 2026 sonunda yüzde 35 seviyesine indireceğini öngördü.

Raporda, ekonomik büyümenin beklenenden daha zayıf gerçekleşmesi durumunda Merkez Bankasının öngörülenden daha fazla gevşemeye gidebileceği ihtimaline de yer verildi.

Citi ayrıca kalıcı dezenflasyon için yalnızca para politikası adımlarının yeterli olmayacağını vurguladı.

Mali disiplin, ihtiyatlı gelirler politikası ve yapısal reformları içeren daha geniş bir politika çerçevesine ihtiyaç duyulduğunu belirtti.

OVP ENFLASYON HEDEFLERİ İLE PİYASA BEKLENTİLERİ ARASINDAKİ FARK

Citi raporunda, Orta Vadeli Program'da (OVP) yer alan enflasyon tahminleri ile piyasa beklentileri karşılaştırıldı.

Yeni OVP'de enflasyonun 2025 yılındaki yüzde 30,3 seviyesinden 2026'da yüzde 28,4'e, 2027'de ise yüzde 21'e gerilemesinin öngörüldüğü hatırlatıldı.

Buna karşılık 2027 yılına ilişkin piyasa enflasyon beklentisinin yüzde 23 seviyesinde bulunduğuna dikkat çekildi.

Raporda, ekonomik büyüme beklentilerindeki gerilemeye rağmen iç talepteki yavaşlamanın enflasyon beklentilerini henüz kalıcı biçimde çıpalayamadığı değerlendirildi.

TCMB anketinde 2026 yılı büyüme beklentisinin yüzde 3,84'ten yüzde 2,9'a düştüğü, 12 ay sonrası enflasyon beklentisinin ise yüzde 23,89'a yükseldiği belirtildi.

CITI'DEN DOLAR/TL VE KUR POLİTİKASI DEĞERLENDİRMESİ

Citi analistleri, Türk lirasının son dönemde hızlanan değer kaybına ilişkin değerlendirmelerini de paylaştı.

Raporda, TCMB'nin kurdaki bu hareketi "periyodik bir yeniden kalibrasyon" olarak gördüğü aktarıldı.

Yüksek petrol fiyatlarının ve ABD dolarının Euro karşısında değer kazanmasının rekabet gücüne ilişkin endişeleri artırdığı belirtildi.

Citi, Merkez Bankasının ekonomik aktivitedeki zayıflama ve olumlu enflasyon verilerinin oluşturduğu alanı kullanarak kurda daha hızlı bir ayarlamaya izin verdiğini değerlendirdi.

BARCLAYS: TCMB'NİN FAİZ İNDİRİMLERİ 100 BAZ PUANLIK ADIMLARLA SÜREBİLİR

Barclays, TCMB'nin faiz kararı metninde kullandığı ifadelere dikkat çekti.

Banka, önceki açıklamada enflasyonun ana eğilimindeki yavaşlamaya ilişkin kullanılan ifadenin ekim ayında güçlendirildiğini belirtti.

Önceki metinde son verilerin yavaşlamaya "işaret ettiği" ifade edilirken yeni açıklamada verilerin yavaşlamayı "teyit ettiği" belirtildi.

Barclays ayrıca Merkez Bankasının ileriye dönük yönlendirmesinde politika adımlarının büyüklüğü ve zamanlamasının toplantı bazında belirleneceğini vurgulamasını önemli buldu.

Banka, "büyüklük" ifadesinin eklenmesinin ilerleyen dönemde faiz indirimlerinin hızlandırılabileceğine yönelik örtülü bir işaret olabileceğini savundu.

Ancak böyle bir hızlanmanın öncelikle dezenflasyon sürecinin güçlenmesine bağlı olduğu belirtildi.

BARCLAYS'İN 2027 FAİZ TAHMİNİ YÜZDE 30

Barclays, TCMB'nin kademeli faiz indirimlerine 100 baz puanlık adımlarla devam etmesini beklediğini açıkladı.

Banka, politika faizinin 2026 sonunda yüzde 35'e gerileyeceği yönündeki tahminini korudu.

2027 yılı için ise toplam 500 baz puanlık ek faiz indirimi öngördü.

Bu senaryoya göre politika faizi 2027 sonunda yüzde 30 seviyesine inecek.

Bununla birlikte Barclays, 2027 yılına ilişkin tahminlerde risklerin daha sınırlı faiz indirimi yapılması yönünde ağırlık kazandığını ifade etti.

Raporda, özellikle küresel enerji fiyatlarının seyrinin bu beklentiler açısından belirleyici olabileceği vurgulandı.

TL MEVDUAT GETİRİLERİNE İLİŞKİN BARCLAYS HESABI

Barclays raporunda, para politikası ile döviz kuru politikasının birbirini tamamladığı ifade edildi.

Türk lirasındaki değer kaybı hızının enflasyonla mücadele, dövizden TL'ye geçiş ve rezervlerin korunması hedefleri arasında hassas bir denge gerektirdiği belirtildi.

Bankanın değerlendirmesine göre, Orta Doğu'daki savaş öncesinde ABD doları karşısında aylık ortalama yüzde 1,2 değer kaybeden Türk lirası, haziran sonrasında aylık yüzde 1,8 değer kaybı patikasına geçti.

Barclays, TCMB'nin 100 baz puanlık faiz indiriminin mevduat faizlerine aynı ölçüde yansıması halinde TL mevduatların dolar cinsinden aylık getirisinin ekim ayında yüzde 0,7'ye gerileyeceğini hesapladı.

Aralık ayında 100 baz puanlık ilave faiz indirimi yapılması durumunda ise söz konusu getirinin aylık yüzde 0,63'e düşeceği öngörüldü.

Bu oran yıllıklandırılmış olarak yaklaşık yüzde 7,8'e karşılık geliyor.

BARCLAYS'TEN TL MEVDUAT STOPAJI VE KUR İÇİN DİKKAT ÇEKEN DEĞERLENDİRME

Barclays, bir yıl vadeli Eurobond getirisinin yüzde 6 civarında bulunduğunu hatırlatarak TL mevduatların dolar bazındaki getirisinin yatırımcıları Türk lirasında tutmak için gerekli asgari seviyelere yaklaştığını belirtti.

Banka, 2027 yılında faiz indirimlerinin devam etmesi halinde Türk lirasının getiri avantajının korunmasına yönelik yeni adımların gündeme gelebileceğini değerlendirdi.

Raporda, bu durumda TCMB veya Hazine'nin Türk lirasındaki değer kaybı hızını yavaşlatmasının ya da TL mevduat stopaj oranını düşürmesinin gerekebileceği ifade edildi.

Barclays ayrıca gerçekleşen enflasyona göre hesaplanan reel politika faizinin yüzde 5-7 civarında tutulması hedefi doğrultusunda, faiz indirimlerinin hızlanması için dezenflasyonun ivme kazanması gerektiğini vurguladı.

GÖZLER 12 KASIM ENFLASYON RAPORU VE ARALIK FAİZ KARARINDA

Yabancı bankaların değerlendirmelerinde TCMB'nin enflasyon görünümüne bağlı, ihtiyatlı ve veri odaklı para politikası yaklaşımını sürdüreceği beklentisi öne çıktı.

ING, HSBC, Citi ve Barclays, 2026 yıl sonunda politika faizinin yüzde 35'e gerilemesini bekliyor.

Bununla birlikte bankalar, yüksek enerji fiyatları, jeopolitik gelişmeler, döviz kurundaki hareketler ve iç talebin seyrinin faiz indirimlerinin hızını etkileyebileceğine dikkat çekiyor.

Piyasaların takip edeceği önemli tarihlerden biri TCMB'nin 12 Kasım'da yayımlayacağı yılın son Enflasyon Raporu olacak. Ardından 10 Aralık'taki Para Politikası Kurulu toplantısında alınacak karar, yabancı bankaların yıl sonu faiz tahminlerinin gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini belirleyecek.