Küresel emtia piyasalarının en volatil başlıklarından biri olan kahve, 2025 yılında gördüğü tarihi zirvelerin ardından 2026 yılının ilk çeyreğinde sert bir düzeltme hareketi yaptı. Özellikle dünyanın en büyük kahve üreticisi Brezilya’dan gelen olumlu rekolte haberleri ve üretim bölgelerindeki verimli yağışlar, vadeli işlem piyasalarında fiyatları son 6 ayın en düşük seviyelerine çekti. Son hafta piyasalarda tepki alımlarıyla sınırlı bir yükseliş görülse de ana trendin arz fazlası beklentisiyle aşağı yönlü olduğu dikkat çekiyor.
FİYATLARDA ‘SOĞUMA’ EĞİLİMİ
Uluslararası piyasalarda Arabica kahve vadeli işlemleri, şubat ayının ilk haftasında yaşanan sert satış dalgasının ardından 3.00 dolar/lb (libre başına dolar) seviyelerinde dengelenmeye çalışıyor. Intercontinental Exchange (ICE) verilerine göre, Mart 2026 vadeli Arabica kontratları, geçtiğimiz hafta yüzde 15’i aşan değer kayıplarıyla Ağustos 2025’ten bu yana görülen en düşük seviyeleri test etti.
Benzer bir tablo Robusta kahvesinde de gözlemleniyor. Londra merkezli vadeli işlemlerde Mart 2026 vadeli Robusta kontratları, ton başına 3 bin 800 dolar seviyelerine kadar geriledi. Piyasa analistleri, son bir ayda kahve fiyatlarında yaşanan yüzde 15 civarındaki düşüşün, spekülatif fonların uzun pozisyonlarını (yükseliş beklentisi) kapatmasından kaynaklandığını belirtiyor.
BREZİLYA'DA ‘SÜPER HASAT’ BEKLENTİSİ
Fiyatlardaki bu sert geri çekilmenin temelinde, piyasa dinamiklerini kökten değiştiren Brezilya kaynaklı veriler yatıyor. Brezilya Ulusal Tedarik Şirketi (Conab), geçtiğimiz günlerde yayınladığı raporda 2026 yılı kahve üretimi için oldukça iyimser bir tablo çizdi. Conab verilerine göre, Brezilya'nın 2026 kahve üretiminin bir önceki yıla göre yüzde 17.2 artışla 66.2 milyon çuvala (60 kg) ulaşarak rekor kırması bekleniyor.
Bu rekor beklentinin en büyük destekçisi ise hava durumu. Brezilya'nın en önemli kahve üretim bölgesi olan Minas Gerais'te, ocak ayı sonu ve şubat ayı başında gerçekleşen yağışlar, tarihsel ortalamaların yüzde 113 ila yüzde 117’nin üzerinde gerçekleşti. Geçtiğimiz yıllarda kuraklık endişesiyle (El Nino etkisi) fiyatlanan risk primi, topraktaki nem oranının artması ve kahve ağaçlarının gelişiminin desteklenmesiyle yerini ‘arz fazlası’ fiyatlamasına bıraktı. Özellikle Arabica üretiminin yıllık bazda yüzde 23.2 artışla 44.1 milyon çuvala çıkacağı öngörüsü, fiyatlar üzerindeki baskıyı artıran ana unsur oldu.
VİETNAM İHRACATI ARTTI
Piyasadaki gevşemeyi destekleyen bir diğer faktör ise dünyanın en büyük Robusta üreticisi Vietnam'dan gelen güçlü ihracat rakamları oldu. Vietnam İstatistik Ofisi verilerine göre, ülkenin kahve ihracatı ocak ayında geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 38.3 artışla 198 bin tona ulaştı.
Vietnam'da hasadın verimli geçmesi ve küresel tedarik zincirindeki darboğazların azalması, Robusta fiyatlarındaki köpüğün alınmasını sağladı. 2025 yılında stok endişeleriyle zirve yapan Robusta fiyatları, Vietnam'ın agresif ihracat politikasıyla birlikte gevşeme sürecine girdi. Ayrıca Brezilya'nın Robusta (Conilon) üretiminin de yüzde 6.3 artışla 22.1 milyon çuvala çıkacağı tahmini, bu kahve türünde de arz sıkışıklığının sona erdiğine işaret ediyor.
ZİRVEDEN DÖNÜŞ
Kahve piyasasının son bir yıllık performansına bakıldığında, yatırımcılar için oldukça volatil bir sürecin geride kaldığı görülüyor. Şubat 2025'te tedarik endişeleri ve kuraklık korkusuyla 4.40 dolar/lb seviyelerine kadar çıkarak tüm zamanların en yüksek seviyelerini test eden Arabica kahvesi, bugün gelinen noktada o zirvelerden yaklaşık yüzde 30 oranında değer kaybetmiş durumda. 2024 sonu ve 2025 başında piyasaya hakim olan ‘stok açığı’ hikayesi, 2026 başı itibarıyla yerini ‘stok toparlanması’ hikayesine bıraktı.
2026 BEKLENTİSİ
Emtia analistleri, kısa vadede 3.00 dolar seviyesinin Arabica için psikolojik bir destek olduğunu, Brezilya'daki hava koşullarının olumlu seyretmeye devam etmesi halinde fiyatların 2.80-2.90 dolar bandına kadar geri çekilebileceğini öngörüyor. Ancak, piyasanın hâlâ hava durumu risklerine karşı hassas olduğu ve olası bir ani kuraklık haberinin, fonların yeniden alım yönüne dönmesine neden olabileceği uyarısı da yapılıyor. 2026 yılı, kahve piyasası için ‘kıtlık fiyatlamasından’ ‘bolluk fiyatlamasına’ geçiş yılı olarak kayıtlara geçmeye aday görünüyor.
