Altın fiyatlarında hızlı düşüşler yaşanırken, bir yandan dev kurumlardan önemli tahminler gelmeye devam ediyor. JPMorgan Global Research, altın fiyatlarının 2026 sonunda ons başına 6 bin dolar seviyesini zorlayabileceğini, 2027'de ise 6 bin 300 doların mümkün olduğunu belirtti.
ALTIN FİYATLARINDA SEYİR ORTA DOĞU ÇATIŞMALARI VE FED’E BAĞLI OLACAK
Kurumun değerlendirmesine göre, altın fiyatlarına ilişkin 2026 ve 2027 görünümü mevcut seviyelerin üzerinde kalmaya devam ediyor. Ancak gelecekteki talep ve fiyat istikrarı, devam eden jeopolitik çatışmaların çözümüne ve Fed'in para politikası yönüne bağlı olacak.
Altın fiyatları 2026'ya güçlü yükselişle başladıktan sonra ocak ayı sonunda zirveye ulaştı. Mart sonunda ise yıl içi dip seviye olan 4 bin 346 dolar/onsa kadar geriledi. O tarihten bu yana spot fiyat büyük ölçüde yatay seyretti.
ALTIN BELİRSİZ BÖLGEDE SIKIŞTI
JPMorgan Baz ve Değerli Metaller Araştırmaları Başkanı Greg Shearer, altının teknik olarak belirsiz bir bölgede sıkıştığını belirtti. Shearer, fiyatın 200 günlük hareketli ortalama olan 4 bin 340 dolar/ons seviyesinin üzerinde kalmasına karşın 50 günlük hareketli ortalama olan 4 bin 730 dolar/onsun altında sınırlı kaldığını ifade etti.
Shearer'a göre, Fed'in enerji kaynaklı enflasyona faiz artışlarıyla yanıt vermek zorunda kalabileceğine ilişkin endişeler, altını şu aşamada birçok yatırımcı için geri planda bırakıyor.
2026 VE 2027 BEKLENTİLERİ
JPMorgan, altın fiyatlarının 2026'nın son çeyreğinde ortalama 6 bin dolar/ons seviyesine, 2027 sonunda ise 6 bin 300 dolar/ons düzeyine yaklaşmasını bekliyor. Kurumun önceki tahminlerine göre yeni projeksiyonlarda aşağı yönlü revizyon yapıldı. 2026 ortalama fiyat beklentisi 5 bin 708 dolardan 5 bin 243 dolara, 2027 beklentisi ise 6 bin 550 dolardan 6 bin 263 dolara indirildi.
MERKEZ BANKALARINDAN 225 TON ALIM
Altındaki orta ve uzun vadeli yükseliş beklentisinin en güçlü dayanaklarından biri merkez bankası alımları oldu. 2021-2025 döneminde merkez bankalarının altın alımları çeyrek başına ortalama 225 ton seviyesinde gerçekleşti. Bu, 2016-2020 dönemindeki hızın yaklaşık iki katına işaret etti.
Ancak 2026'nın ilk çeyreğinde görünen veriler alım hızında soğumaya işaret etti. Merkez bankaları yılın ilk çeyreğinde 129 ton altın satarken, Türkiye'nin mart ayında yaptığı 60 tonluk satış öne çıktı. Aynı dönemde raporlanan net altın alımları sadece 16 ton oldu.
Buna karşın Dünya Altın Konseyi verileri, raporlanmayan alımlar nedeniyle tablonun daha karmaşık olduğunu gösteriyor. Londra tezgâh üstü piyasası verileri ve İsviçre rafinerilerinden ticaret akışlarına göre, 2026'nın ilk çeyreğinde toplam altın alımının 244 tona çıktığı, bunun 2025'in son çeyreğindeki 208 tonun üzerinde olduğu tahmin ediliyor.
EN BÜYÜK ALTIN ALICISI ÇİN
Shearer, raporlanmayan alımlarda en az bir büyük alıcının Çin olduğunu belirtti. Çin'in net altın ithalatı 2026'nın ilk çeyreğinde 317 tona yükselerek önceki çeyreğin yaklaşık 3 katına çıktı. Çin Merkez Bankası'nın raporlanan alımları da şubat ayına kadar aylık yaklaşık 1 tonluk hızdan martta 5 tona, nisanda 8 tona yükseldi.
JPMorgan'a göre Çin'in altın alımlarındaki artış stratejik nitelik taşıyor. Rusya Merkez Bankası varlıklarının 2022'de dondurulması, yurt dışında tutulan dolar varlıklarının yaptırım risklerine karşı tamamen güvenli olmadığı algısını güçlendirdi.
Merkez bankalarının yanı sıra Çin'de sigorta şirketlerinden gelebilecek talep de altın fiyatları için destekleyici unsur olarak görülüyor. 2025 başında Çin'in en büyük 10 sigorta şirketine, yönettikleri varlıkların yüzde 1'ine kadar fiziki altına yatırım yapma izni verilmişti. Bu oran, o dönem yaklaşık 200 ton altına karşılık geliyordu.
JPMorgan, altın için en önemli aşağı yönlü riskin Fed'in yeniden faiz artırım döngüsüne girmesi olduğunu belirtti. Shearer, ABD'de büyüme ve istihdam güçlü kalırken enflasyonun hızlanması durumunda Fed'in daha uzun süre yüksek faiz politikasını sertleştirebileceğini, bunun da yatırımcı talebini zayıflatabileceğini ifade etti.
Böyle bir senaryoda Batı merkezli altın ETF'lerinden daha kalıcı çıkışlar görülebileceği ve merkez bankası alımlarındaki yavaşlamayla birlikte altın fiyatları üzerinde baskının artabileceği kaydedildi.
