JPMorgan TCMB'den iki faiz indirimi bekliyor: Ekim ve Aralık aylarını işaret etti

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın faiz politikasına yönelik uluslararası kurumların beklentileri şekillenmeye başladı. JPMorgan, mevcut yüzde 37 seviyesindeki politika faizinin yıl sonuna kadar iki kez indirilmesini öngörürken, Eylül ayında doğrudan faiz indirimi yerine bir hafta vadeli repo ihalelerinin yeniden başlamasını bekliyor. Bankanın tahminine göre politika faizi yıl sonunda yüzde 35'e gerileyecek.

JPMORGAN'DAN TCMB İÇİN İKİ FAİZ İNDİRİMİ BEKLENTİSİ

JPMorgan ekonomisti Fatih Akçelik'in 21 Ağustos tarihli değerlendirmesine göre, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın yılın kalan bölümünde para politikasında kademeli bir normalleşme süreci izlemesi bekleniyor.

JPMorgan'ın ana senaryosunda TCMB'nin Ekim ve Aralık aylarında politika faizinde 100'er baz puanlık indirim yapması öngörülüyor.

Politika faizinin mevcut yüzde 37 seviyesinden iki kez 100'er baz puan indirilmesi halinde faiz oranı yıl sonunda yüzde 35'e gerilemiş olacak.

EYLÜLDE FAİZ İNDİRİMİ DEĞİL FONLAMA ADIMI BEKLENİYOR

JPMorgan'ın tahmininde Eylül ayına ilişkin önemli bir ayrıntı bulunuyor. Banka, TCMB'nin 10 Eylül'deki Para Politikası Kurulu toplantısı döneminde doğrudan politika faizi indirimi yapmak yerine bir hafta vadeli repo ihalelerine yeniden başlamasını bekliyor.

TCMB, son dönemde bir hafta vadeli repo ihaleleriyle fonlama gerçekleştirmiyor. Likidite ihtiyacı ağırlıklı olarak faiz koridorunun üst bandından yapılan gecelik işlemlerle karşılanırken, para piyasası faizleri de yüzde 40 seviyesine yakın seyrediyor.

TCMB Başkanı Fatih Karahan, 13 Ağustos'taki Enflasyon Raporu toplantısında, son rapor döneminden bu yana bir hafta vadeli repo ihalesi açılmadığını ve piyasanın likidite ihtiyacının üst banttan yapılan gecelik fonlama işlemleriyle karşılandığını belirtmişti.

Karahan, etkin likidite yönetimi sonucunda para piyasalarında gerçekleşen faizlerin yüzde 40 seviyesindeki üst banda yakın oluştuğunu ifade etmişti.

Bu nedenle JPMorgan'ın Eylül beklentisi politika faizinin düşürülmesinden ziyade, fonlamanın yeniden yüzde 37 seviyesindeki bir hafta vadeli repo faizine doğru çekilmesi anlamına geliyor.

GÖZLER 22 EKİM VE 10 ARALIK TOPLANTILARINDA

TCMB'nin 2026 yılı Para Politikası Kurulu takvimine göre yılın kalan bölümünde üç faiz toplantısı bulunuyor.

PPK, 10 Eylül'ün ardından 22 Ekim ve 10 Aralık tarihlerinde toplanacak.

JPMorgan'ın tahmininin gerçekleşmesi halinde TCMB, Eylül ayında politika faizini yüzde 37'de tutacak; Ekim toplantısında 100 baz puanlık indirimle yüzde 36'ya, Aralık toplantısında ise bir 100 baz puanlık indirim daha yaparak yüzde 35'e çekecek.

Ancak TCMB, faiz kararlarının önceden belirlenmiş bir patika üzerinden değil, enflasyon görünümü ve veriler doğrultusunda toplantı bazında alınacağını vurgulamaya devam ediyor.

TCMB POLİTİKA FAİZİNİ YÜZDE 37'DE TUTUYOR

TCMB, 23 Temmuz'daki son Para Politikası Kurulu toplantısında bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını yüzde 37 seviyesinde sabit bırakmıştı.

Gecelik borç verme faizi yüzde 40, gecelik borçlanma faizi ise yüzde 35,5 seviyesinde korunmuştu.

Merkez Bankası, sıkı para politikası duruşunun fiyat istikrarı sağlanana kadar devam edeceğini ve faiz kararlarında gerçekleşen ve beklenen enflasyon ile enflasyonun ana eğiliminin dikkate alınacağını açıklamıştı.

Banka ayrıca enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bir bozulma yaşanması halinde para politikası duruşunun sıkılaştırılacağını belirtmişti.

JPMORGAN'IN AĞUSTOS ENFLASYON TAHMİNİ YÜZDE 1,9

JPMorgan, faiz beklentisinin yanı sıra Ağustos ayı enflasyonuna ilişkin tahminini de paylaştı.

Fatih Akçelik'in değerlendirmesine göre, özellikle akaryakıt fiyatlarındaki gelişmelerin etkisiyle Ağustos ayında tüketici fiyatlarının aylık bazda yüzde 1,9 artması bekleniyor.

Bu tahminin gerçekleşmesi halinde JPMorgan, yıllık manşet enflasyonun yüzde 31,6 seviyesinde oluşacağını öngörüyor.

Enflasyonun önümüzdeki dönemde izleyeceği seyir, TCMB'nin Ekim ve Aralık toplantılarında alacağı faiz kararları açısından temel göstergelerden biri olacak.

SIKI FİNANSAL KOŞULLAR TÜKETİMİ BASKILAYABİLİR

JPMorgan ekonomisti Akçelik, Türkiye'deki sıkı finansal koşulların hanehalkı tüketimi üzerindeki etkisinin de devam etmesini bekliyor.

Yüksek reel faizler, kredi koşulları ve iç talepteki yavaşlamanın dezenflasyon sürecini destekleyen unsurlar arasında yer alması beklenirken, enerji fiyatları ve jeopolitik gelişmeler ise enflasyon görünümü açısından yukarı yönlü risk oluşturmayı sürdürüyor.

TCMB de son değerlendirmelerinde iç talepteki zayıflamanın sürdüğüne işaret ederken, enerji fiyatları ve jeopolitik gelişmelerin enflasyon üzerindeki etkilerinin yakından takip edildiğini belirtiyor.

JPMORGAN'IN YIL SONU FAİZ TAHMİNİ YÜZDE 35

JPMorgan'ın mevcut senaryosu üç aşamalı bir para politikası görünümüne işaret ediyor.

İlk aşamada Eylül ayında bir hafta vadeli repo ihalelerinin yeniden başlaması ve fonlamanın politika faizine doğru normalleşmesi, ikinci aşamada Ekim ayında 100 baz puanlık faiz indirimi, üçüncü aşamada ise Aralık ayında bir 100 baz puanlık indirim daha yapılması bekleniyor.

Bu senaryonun gerçekleşmesi halinde TCMB'nin politika faizi 2026 yılını yüzde 35 seviyesinde tamamlayacak.

Ancak faiz patikasının gerçekleşmesinde başta enflasyon olmak üzere enerji fiyatları, iç talep, kur gelişmeleri ve küresel finansal koşullar belirleyici olacak.