Gümüşte üç farklı senaryo

2025’in en çok kazandıran yatırım aracı gümüşte bu yıl fiyat baskısı öne çıktı. ABD ile İran arasında başlayan çatışmaların 5 ayı geride bırakması ve Hürmüz Boğazı’nda gemi geçişlerinin sınırlanması, petrol fiyatlarını son yılların en yüksek seviyelerine çıkarırken, enerji maliyetlerindeki artış küresel enflasyon endişelerini körükledi.

FAİZ ARTIŞLARI GÜNDEMDE
Yılın ilk çeyreğinde faiz indirimleri konuşulurken, Orta Doğu savaşı küresel merkez bankalarını bekle-gör politikasına yöneltti. Savaşın uzaması ve enerji maliyetlerinin artmasıyla birlikte başta ABD Merkez Bankası (Fed) olmak üzere majör merkez bankalarından faiz artışı ihtimali kuvvetlendi. Fed son toplantısında politika faizini yüzde 3.50-3.75 aralığında sabit tutarken, piyasalar eylül ayında 25 baz puanlık faiz artışı ihtimalini yüzde 65 olarak fiyatladı. Yılsonuna kadar en az bir kez 25 baz puanlık artış yapılması ağırlıklı senaryo olarak öne çıkarken, Avrupa, Japonya ve İngiltere merkez bankalarının da faiz artışına gidebileceği konuşuluyor.

DÜŞTÜ AMA HÂLÂ ARTIDA
Ons gümüşün fiyatı 29 Ocak’ta 121 dolar, gram gümüş ise 169 TL ile tüm zamanların zirvesine ulaştıktan sonra satış trendine girdi. Gelinen süreçte gram gümüş 90 TL, ons gümüş de 60 dolar bandında yön arayışında. Fiyatlar zirvelerinin oldukça altına gerilese de gümüş geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 60’a yakın primli seyrediyor.

SENARYOLAR
Uzmanların değerlendirmeleri, gümüşte yılın kalan bölümüne ilişkin üç ayrı fiyat senaryosunu öne çıkarıyor:
50-55 dolar destek ve 68-72 dolar direnç aralığında bant hareketi,
Yılsonu için 60-65 dolar bandı,
Kısa vadede 65 dolara doğru toparlanma, 75 doların aşılması halinde 96 dolara kadar yeni bir yükseliş.
Piyasada 2027 beklentilerindeki ortak nokta ise kısa vadeli para politikası baskısına rağmen gümüşün uzun vadeli görünümünün tamamen bozulmadığı yönünde. Yapısal arz açığı, sınırlı maden üretimi, yapay zeka ve veri merkezi yatırımları, elektrikli araçlar ve enerji altyapısındaki büyüme, gümüş talebini destekleyen unsurlar olarak sıralanıyor. Doların güçlenmesi, faizlerin yüksek kalması ve küresel büyümenin yavaşlaması ise fiyatlar üzerindeki temel riskleri oluşturuyor.

DOLAR BELİRLEYİCİ OLACAK
Emtia Piyasaları Uzmanı Zafer Ergezen, devam eden savaşın petrol fiyatlarını yüksek tutmasının enflasyon ve faiz artışı beklentilerini güçlendirdiğine dikkat çekti. Yüksek faiz ortamının küresel büyümeyi baskılayacağını belirten Ergezen, bu tablonun gümüş ve diğer endüstriyel metaller açısından yukarı yönlü güçlü bir zemin oluşturmadığını dile getirdi.

Ergezen, sözlerini şöyle sürdürdü: “Gümüş fiyatlarında yukarı yönlü bir trend kırılmasını beklemek şu dönem için çok sağlıklı değil. Savaşla birlikte petrol fiyatlarının yüksek seyretmesi, enflasyonun yüksek kalacağı beklentisini artırıyor. Bu durum merkez bankalarını faiz artışına zorluyor. Faizlerin yüksek olduğu ortamda küresel büyümenin beklentinin altında gerçekleşmesi öngörülüyor. Böyle bir tabloda gümüş ve endüstriyel metallerde yukarı yönlü destekleyici ortam oluşmuyor.”

Gümüşte kalıcı bir yükseliş başlayabilmesi için dolar endeksinin 98 seviyesinin altına gerilemesi gerektiğini vurgulayan Ergezen, mevcut görünümün bu senaryoyu desteklemediğini belirtti. Yılsonuna kadar faiz indiriminin yeniden gündeme gelmesini de düşük olasılıklı gören Ergezen, fiyatlarda geniş bir bant hareketi bekliyor. Ergezen, yılsonu öngörüsünü ise şöyle özetledi: “Yılsonuna kadar gümüşte güçlü yükseliş trendi beklemiyorum. Daha çok yatay bantta hareket görebiliriz. Aşağıda 50-55 dolar, yukarıda ise 68-72 dolar bandı bulunuyor.”

TEMKİNLİ OLMAKTA FAYDA VAR
Gümüşü yüksek seviyelerden alan yatırımcıların mevcut fiyatlardan panik satışına yönelmesinin doğru olmayabileceğini kaydeden Ergezen, aşağı yönlü risklerin ise tamamen ortadan kalkmadığına işaret etti. “Şimdiye kadar zarar kes yapılmadıysa bu seviyelerden zarar kes yapmanın sağlıklı olduğunu düşünmüyorum. Ancak aşağıda hâlâ riskler var. Dolar endeksi 102 seviyesinin üzerine çıkarsa gümüşte 55 doların altı test edilebilir. Bu nedenle temkinli olmakta fayda var” diyen Ergezen, 50-55 dolar aralığını güçlü destek bölgesi olarak gösterdi.

ARZ AÇIĞI 2027’Yİ DESTEKLEYEBİLİR
Ahlatçı Yatırım Araştırma Müdür Yardımcısı Dinçer Kurt, gümüşte 2027 görünümünün temel desteklerinden birinin yapısal arz açığı olacağını değerlendirdi. Kurt, sınırlı üretim artışı ve stoklardaki azalışın özellikle geri çekilmelerde fiyatları destekleyebileceğini belirterek, sözlerini şöyle sürdürdü: “Maden üretiminin talebe hızlı cevap verememesi ve stokların geçmiş yıllardaki açıkları karşılamak için kullanılması, özellikle geri çekilmelerde fiyatları destek- leyebilir. Bununla birlikte doların seyri, faiz hadleri ve yatırımcı talebi de en az arz-talep dengesi kadar belirleyici olacak.”

YAPAY ZEKA ETKİSİ
Yapay zeka, veri merkezleri, elektrikli araçlar ve enerji altyapısı yatırımlarının gümüş için uzun vadeli güçlü bir talep hikayesi oluşturduğunu vurgulayan Ahlatçı Yatırım Araştırma Müdür Yardımcısı Dinçer Kurt, sanayi kullanımının gümüşü altından ayıran temel unsurlardan biri olduğunu söyledi. Kurt, sanayi talebinin etkisini şöyle özetledi: “Bu alanlardaki yatırımlar gümüş için uzun vadeli güçlü bir talep hikâyesi oluşturuyor. Küresel büyümenin güçlendiği dönemlerde gümüş, altına kıyasla daha yüksek getiri potansiyeli taşıyabilir. Ancak kısa vadede sanayi talebindeki dalgalanmalar nedeniyle gümüşün her koşulda altından daha güçlü performans göstermesini beklemek doğru olmaz.”
Kurt, 2026 yılsonu için ons gümüşte 60-65 dolar, gram gümüşte ise yaklaşık 100-110 TL bandını makul bulduğunu bildirdi.

68 DOLARIN ÜZERİ ZOR
Savaş ve faiz artışı ihtimalinin fiyatlara büyük ölçüde yansıdığı görüşünde olan Ergezen, yeni bir risk dalgası oluşmaması halinde bu desteğin korunabileceğini, mevcut koşullarda ise 68 doların üzerinde kalıcı hareket beklemediğini vurguladı.

RASYO GÜMÜŞÜ ÖNE ÇIKARABİLİR
Altın-gümüş rasyosundaki hareketin gümüşün altına kıyasla performansında belirleyici olacağını belirten Emtia Piyasaları Uzmanı Zafer Ergezen, savaşın sona ermesi ve piyasalarda iyimserliğin güçlenmesi halinde rasyonun 60-65 aralığına gerileyebileceğini öngördü. Ergezen, iki farklı senaryoyu şöyle anlattı: “Eğer savaşın biteceği düşünülüyorsa ve iyimser bir beklenti oluşuyorsa altın-gümüş rasyosu geriler, gümüş daha çok kazandırır. Tam tersine savaşın şiddetlendiği, enflasyonun arttığı ve dolar endeksinin 102 seviyesinin üzerine çıktığı bir dönemde rasyo daha da yükselebilir. Bu da gümüşün performansının daha kötü olacağı anlamına gelir.”

75 DOLAR KRİTİK DİRENÇ
Finans Analisti İslam Memiş, gümüşte ocak ayında görülen yükselişin teknik ve temel göstergelerle açıklanamayacak ölçüde hızlı gerçekleştiğini söyledi. Ons gümüşün 121 dolar, gram gümüşün ise 169 TL seviyesine kadar yükseldiğini hatırlatan Memiş, bu hareketin sağlıklı bir fiyatlamaya dayanmadığını belirtti. Yılın ikinci yarısında 50 dolara kadar gerileyen gümüşte toparlanma ihtimalini güçlü gören Memiş, kısa vadeli beklentisini şöyle anlattı: “Fiyatlar 58-60 dolar aralığında sıkıştı. Kısa vadede 65 dolara kadar bir toparlanma bekliyorum. Bu yıl kritik direnç seviyesi olarak 75 doları takip edeceğim. 75 dolar yılın son çeyreğinde yukarı yönlü kırılırsa yükselişlerin 96 dolara kadar sürdüğünü görebiliriz.”

2025 yılında altın ile gümüş arasında tercihini gümüşten yana kullandığını ve değerli metalin yılı getiri şampiyonu olarak tamamladığını hatırlatan İslam Memiş, “Bu yılın şampiyonu altın olur, gümüş olmaz. Ancak 2027 ve 2028 yıllarına baktığımızda gümüşün yeniden şampiyon olma ve getiride altını geçme ihtimali güçlü” dedi. Gümüşün altına kıyasla daha oynak ve sabır gerektiren bir yatırım aracı olduğunu vurgulayan Memiş, “Gümüş yatırımı altına kıyasla daha zordur; çünkü çok sabır isteyen bir yatırım aracıdır. Uzun vadede yatırımcısına kazandırıyor, ancak kısa vadede al-sat yapmak için iyi bir tercih değildir. Uzun vadeli düşünen yatırımcılar gümüşü takip etmeyi sürdürmeli” diye konuştu.