Fed temmuz toplantısına kritik belirsizliklerle gidiyor: Piyasalar iki senaryoyu fiyatlıyor

ABD Merkez Bankası, temmuz toplantısına enflasyondaki yavaşlama ile enerji fiyatlarındaki yeni yükseliş arasında gidiyor. Haziran ayında tüketici ve üretici fiyatlarının beklentilerin altında kalması Fed üzerindeki faiz artırımı baskısını azaltırken, Brent petrolün yeniden 100 doların üzerine çıkması ve ABD’de benzin fiyatlarının 4 doları aşması para politikası görünümünü belirsizleştiriyor.

FED TOPLANTISI 28-29 TEMMUZ’DA YAPILACAK

ABD Merkez Bankasının Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısı 28-29 Temmuz’da gerçekleştirilecek.

ABD’de açıklanan son veriler enflasyon baskılarının hafiflediğine işaret ederken, Orta Doğu’da çatışmaların yeniden tırmanması ve petrol fiyatlarının yükselmesi enerji maliyetlerini yeniden gündemin merkezine taşıdı.

Bu tablo, Fed’in gelecek dönemde izleyeceği para politikasına ilişkin belirsizliği artırdı.

PİYASALAR FAİZİN SABİT KALMASINI BEKLİYOR

Piyasalarda Fed’in temmuz toplantısında politika faizini değiştirmeyeceği beklentisi öne çıkıyor.

Bununla birlikte enerji fiyatlarındaki yükseliş ve enflasyonun Fed’in hedefinin üzerinde seyretmeye devam etmesi nedeniyle faiz artışı ihtimali de tamamen ortadan kalkmış değil.

CME Group verilerine göre 25 Temmuz itibarıyla piyasalar, Fed’in politika faizini yüzde 3,5-3,75 aralığında sabit bırakmasına yüzde 65,8 olasılık veriyor.

Faiz artırımı ihtimali ise yüzde 34,2 seviyesinde fiyatlanıyor.

KEVIN WARSH’IN MESAJLARI DA YAKINDAN İZLENECEK

Fed’in yeni Başkanı Kevin Warsh’ın göreve gelmesinin ardından yaptığı açıklamalar da piyasalardaki belirsizliği artıran unsurlardan biri olarak öne çıkıyor.

Warsh, fiyat istikrarını yeniden sağlama konusunda kararlı olduğunu vurgularken, para politikasının gelecekteki seyrine ilişkin sınırlı yönlendirmede bulundu.

Bu nedenle yatırımcılar hem Fed’in faiz kararına hem de Warsh’ın toplantı sonrasında vereceği mesajlara odaklanacak.

ABD’DE YILLIK ENFLASYON HAZİRANDA YAVAŞLADI

ABD’de açıklanan son ekonomik veriler, Fed’in temmuz toplantısında faizleri sabit tutacağı beklentisini destekledi.

ABD Çalışma Bakanlığı verilerine göre Tüketici Fiyat Endeksi haziran ayında aylık bazda yüzde 0,4 gerilerken, yıllık bazda yüzde 3,5 arttı.

Yıllık enflasyon piyasa beklentilerinin altında gerçekleşti.

TÜFE, aylık bazda Mayıs 2020’den bu yana ilk kez düşüş kaydetti.

ENERJİ MALİYETLERİ YÜZDE 5,7 GERİLEDİ

Haziran ayındaki enflasyon düşüşünde enerji maliyetleri belirleyici oldu.

Enerji maliyetleri martta aylık yüzde 10,9, nisanda yüzde 3,8 ve mayısta yüzde 3,9 yükselmişti.

Haziranda ise enerji fiyatları aylık bazda yüzde 5,7 geriledi.

Enerji endeksindeki düşüş, barınma ve gıda dahil diğer kalemlerde görülen fiyat artışlarını dengeledi.

Buna karşın enerji endeksi haziran ayında yıllık bazda yüzde 15,7 yükseldi.

ÇEKİRDEK ENFLASYON YÜZDE 2,6 OLDU

Değişken enerji ve gıda fiyatlarını içermeyen çekirdek TÜFE haziranda aylık bazda değişim göstermedi.

Çekirdek enflasyon yıllık bazda ise yüzde 2,6 arttı.

Üretici Fiyat Endeksi de haziran ayında aylık yüzde 0,3 gerilerken, yıllık bazda yüzde 5,5 arttı.

ÜFE verisi de piyasa beklentilerinin altında kaldı.

TARIM DIŞI İSTİHDAM BEKLENTİLERİN ALTINDA KALDI

ABD’de tarım dışı istihdam haziran ayında 57 bin kişi arttı.

İstihdam artışı piyasa beklentilerinin altında kalırken, işsizlik oranı yüzde 4,2’ye geriledi.

İstihdam artışındaki yavaşlamaya karşın işsizlik oranındaki düşüş, ABD iş gücü piyasasının genel olarak dirençli kalmayı sürdürdüğüne işaret etti.

PETROL FİYATLARINDA YENİDEN YÜKSELİŞ BAŞLADI

Orta Doğu’da yeniden artan gerilim, petrol fiyatları ve ABD’de enerji maliyetlerine ilişkin endişeleri yeniden güçlendirdi.

Brent petrolün varil fiyatı geçen hafta mayıs ayından bu yana ilk kez 100 dolar seviyesinin üzerine çıktı.

ABD’de benzin fiyatları da haziran ayından bu yana ilk kez galon başına 4 doların üzerine yükseldi.

BENZİN FİYATI 4,11 DOLARA ÇIKTI

Amerikan Otomobil Birliği verilerine göre ABD genelinde benzinin ortalama fiyatı 25 Temmuz itibarıyla galon başına 4,11 dolara ulaştı.

ABD ile İran arasında çatışmaların durdurulmasına yönelik haziran ayında varılan mutabakat sonrasında petrol fiyatları gerilemiş ve benzin fiyatı galon başına 4 doların altına inmişti.

Orta Doğu’daki gerilimin yeniden artmasıyla enerji fiyatlarında yukarı yönlü hareket başladı.

ZANDI: FED’İN FAİZLERİ SABİT TUTMASINI BEKLİYORUM

Moody’s Analytics Başekonomisti Mark Zandi, Fed’in bu yıl ve gelecek yıla girerken faiz oranlarını değiştirmemesini beklediğini söyledi.

Zandi, “Fed’in bu yıl ve gelecek yıla girerken faiz oranlarını değiştirmeden sabit tutmasını bekliyorum.” dedi.

Enflasyonun muhtemelen zirve yaptığını, enflasyon beklentilerinin iyi çıpalanmış göründüğünü ve iş gücü piyasasının zayıfladığını belirten Zandi, görünümün büyük ölçüde ABD ile İran arasındaki çatışmaların seyrine bağlı olduğunu ifade etti.

PETROLÜN YIL SONUNDA 80 DOLAR CİVARINDA OLMASI BEKLENİYOR

Zandi, ABD Başkanı Donald Trump ile İran rejiminin gelecek haftalarda anlaşmaya varacağını, Hürmüz Boğazı’nın kademeli şekilde yeniden açılacağını ve petrol fiyatlarının yılı varil başına 80 dolar civarında tamamlayacağını varsaydığını söyledi.

Her iki tarafın da daha kalıcı bir anlaşmaya varması için güçlü teşviklere sahip olduğunu belirtti.

Bununla birlikte savaşın sürmesi, petrol fiyatlarının yüksek kalması ve enflasyonun gerilememesi riskinin de önemli olduğunu vurguladı.

EYLÜL TOPLANTISINDA FAİZ ARTIŞI İHTİMALİ

Zandi, ABD’de eylül ayının ilk haftasında kutlanacak İşçi Bayramı’na kadar petrol ve enflasyon görünümünde iyileşme yaşanmaması halinde Fed’in eylül toplantısında faiz artırma ihtimalinin yükselebileceğini söyledi.

Yeni Fed Başkanı Warsh’ın ileriye dönük yönlendirmede geçmişe göre daha az şeffaf olacağını açıkça ortaya koyduğunu belirten Zandi, yatırımcıların Fed’in bir sonraki hamlesine ilişkin ipuçları arayacağını ifade etti.

Bu durumun tahvil faizlerindeki oynaklığı artırabileceğini belirtti.

WARSH PİYASA SİNYALLERİNE DAHA FAZLA BAKABİLİR

Zandi, Fed Başkanı Kevin Warsh’ın piyasalardan daha fazla sinyal alacağını söylediğini de hatırlattı.

Bunun, Hazinenin enflasyona endeksli tahvillerinden elde edilen başa baş enflasyon oranları gibi göstergelerin Fed’in kararlarında daha önemli hale gelebileceği anlamına geldiğini ifade etti.

FITCH: FED’İN RAHATLAMASI İÇİN PEK NEDEN YOK

Fitch Ratings ABD Ekonomik Araştırmalar Başkanı Olu Sonola da son TÜFE verilerinin Fed’e faizleri sabit tutmak için iyi bir neden sunduğunu ancak rahatlamak için yeterli olmadığını söyledi.

Sonola, “Son TÜFE verileri, Fed’e faiz oranlarını sabit tutması için iyi bir neden sunuyor ancak rahatlaması için pek neden vermiyor.” dedi.

Enflasyonun haziranda yavaşlamasına ve iş gücü piyasasının güçlü kalmasına rağmen üretici ve ithalat fiyatlarının enflasyon baskılarının sürdüğünü gösterdiğini belirtti.

FITCH FED’İN FAİZLERİ DEĞİŞTİRMEMESİNİ BEKLİYOR

Sonola, Orta Doğu’daki gelişmelerin enerji maliyetlerini yeniden artırma riski oluşturduğunu belirterek Fed’in temmuz toplantısında faizleri değiştirmemesini beklediklerini söyledi.

Fed’in eylül ayına kadar ekonomik görünümü değerlendirmesinin muhtemel olduğunu ifade etti.

Fitch’in temel beklentisinin, Fed’in yılın geri kalanında faiz oranlarını sabit tutması yönünde olduğunu belirten Sonola, faiz artışı ihtimalinin de göz ardı edilmemesi gerektiğini vurguladı.

ORTA DOĞU GERİLİMİ SIKILAŞMA GETİREBİLİR

Sonola, dayanıklı iş gücü piyasasının Fed’e enflasyonla mücadele için alan sağladığını belirtti.

Orta Doğu’daki çatışmaların daha da tırmanması, petrol fiyatlarının yükselmeyi sürdürmesi ve çekirdek kişisel tüketim harcamaları endeksinin artması halinde Fed’in yılın ilerleyen dönemlerinde yeniden sıkılaşmaya gitmek zorunda kalabileceğini söyledi.

Warsh’ın haziran ayındaki TÜFE yavaşlamasını kalıcı bir gelişme olarak değerlendirmesinin pek olası görünmediğini ifade eden Sonola, piyasaların Warsh’ın enerji ve çekirdek enflasyon risklerini ne ölçüde vurgulayacağına odaklanacağını belirtti.

KAMIN: SONRAKİ TOPLANTILARDA FAİZ ARTIŞI İHTİMALİ YÜKSEK

American Enterprise Institute Kıdemli Uzmanı Steven Kamin de haziran TÜFE verilerinin Fed’in temmuz toplantısında faizleri sabit tutması için yeterli olacağını düşündüğünü söyledi.

Kamin, iş gücü piyasasının dengeli görünmesi ve Orta Doğu’daki çatışmaların petrol fiyatlarını yükseltmesi nedeniyle Fed’in sonraki toplantılarda faiz artırımına gitme ihtimalinin yüksek olduğunu belirtti.

Enflasyonun birkaç yıldır Fed’in hedefinin üzerinde kalması ve Warsh’ın enflasyon karşıtı duruşunu güçlendirmek istemesinin de bu ihtimali artırdığını ifade etti.

OXFORD ECONOMICS FAİZ ARTIŞI BEKLEMİYOR

Oxford Economics ABD Başekonomisti Nancy Vanden Houten ise Fed’in temmuz toplantısında piyasa beklentilerinin aksine bir adım atmasını beklemediklerini söyledi.

Houten, “Faiz artışı beklemiyoruz ancak Federal Açık Piyasa Komitesinin enflasyonun faiz indirimini gerektirecek kadar düşük bir seviyeye gerileyeceğini öngördüğümüz gelecek yılın eylül ayına kadar politika faizini sabit tutmasını bekliyoruz.” diye konuştu.

WARSH’IN ŞAHİN TONUNU KORUMASI BEKLENİYOR

Houten, Fed Başkanı Warsh’ın son dönemdeki tutumundan belirgin şekilde daha şahin veya daha güvercin bir çizgiye geçmesini beklemediklerini ifade etti.

Warsh’ın son enflasyon verilerindeki iyileşmeyi not etmekle birlikte ABD ile İran arasında yeniden yükselen gerilimin enflasyon üzerinde yukarı yönlü risk oluşturduğuna dikkati çekmesinin beklendiğini belirtti.