ECB'de Temmuz kararı kritik: ING'ye göre faiz artışı düşük ama sıfır değil

Avrupa Merkez Bankası’nın 23 Temmuz toplantısında faizleri sabit tutması bekleniyor. Ancak ING Think’in analizine göre Orta Doğu’da artan gerilim ve enerji fiyatlarındaki yükseliş, sürpriz bir faiz artışı ihtimalini tamamen masadan kaldırmıyor.

ORTA DOĞU GERİLİMİ TABLOYU DEĞİŞTİRDİ

ING Global Makro Başkanı Carsten Brzeski'nin kaleme aldığı raporda, birkaç hafta öncesine kadar bu toplantının yaz tatili öncesi sıradan bir formalite gibi göründüğü, ancak Orta Doğu'daki yeni gerilimler ve enerji fiyatlarındaki yeniden yükselişin tabloyu değiştirdiği belirtiliyor. Bu gelişmeler bazı ECB yetkililerinin yeni bir faiz artışı için daha kararlı bir tutum sergilemesine yol açabilir.

ENERJİ FİYATLARINDA DALGALI SEYİR

Rapora göre, ECB'nin 11 Haziran'da faizi 25 baz puan artırarak yüzde 2,25'e çıkardığı toplantıdan bu yana enerji fiyatları oldukça dalgalı bir seyir izledi. Haziran sonundaki Sintra konferansı, bankanın temel senaryosunu ve faiz artırma kararlılığını teyit etmişti. Ardından enerji fiyatlarının savaş öncesi seviyelerin altına inmesi faiz artışına dair şüpheleri büyük ölçüde ortadan kaldırmıştı. Şimdi ise Orta Doğu'daki gerilimlerin yeniden alevlenmesi ve enerji fiyatlarının tekrar yükselmesiyle, erken Haziran'daki makro görünüme benzer bir tablo ortaya çıktı.

ECB’NİN PROJEKSİYONLARI İÇERİDEN GÜNCELLEMESİ BEKLENİYOR

ING'nin analizine göre, gelecek haftaki toplantıda yeni makro projeksiyonlar açıklanmayacak olsa da, ECB'nin son petrol fiyatı gelişmelerini dikkate alarak Haziran projeksiyonlarını içeriden güncellemiş olması bekleniyor. Mevcut enerji fiyatlarıyla banka, piyasa varsayımlarına dayalı temel senaryosuna geri dönmüş durumda: toplamda en az iki faiz artışı, 2027 boyunca kademeli olarak gerileyen genel enflasyon ve tahmin ufku boyunca yüzde 2'nin hafif üzerinde seyreden çekirdek enflasyon.

“SİGORTA FAİZ ARTIŞI” TARTIŞMASI

Haziran ayındaki enflasyon verilerinin beklenenden daha yavaş gelmesi ve dolaylı ya da ikinci tur etkilerin sınırlı kalması, ilke olarak yeni bir faiz artışı baskısını azaltmış olabilirdi. Yine de ING, bankanın temel senaryosunun ek bir faiz artışını destekleyen güçlü bir argüman oluşturduğunu vurguluyor. Rapora göre "sigorta faiz artışı" tartışması da ikinci bir artışı destekler nitelikte; zira ECB tek seferlik bir artışla yetinirse bunun "panik artışı" olarak eleştirilme riski var. İkinci bir artış politika hatası riskini artırsa da, banka mantığı çerçevesinde temel enflasyon senaryosuna ulaşmak için gerekli olduğu algısını güçlendirebilir.

ŞAHİNLER DAHA HIZLI ADIM İSTEYEBİLİR

ING, geçen haftaya kadar düşen enerji fiyatlarının Temmuz toplantısında faiz artışı seçeneğini tamamen masadan kaldırdığını düşündüklerini, ancak enerji fiyatlarındaki son yükselişin bazı üyeleri işi mümkün olduğunca çabuk bitirmeye teşvik edebileceğini belirtiyor. Şahinler açısından, Eylül toplantısına kadar petrol piyasalarında yaşanabilecek bir rahatlamanın enflasyon tahminlerini mekanik olarak düşürerek ikinci bir artışın gerekçesini ortadan kaldırma riski de bulunuyor.

FAİZ ARTIŞI İHTİMALİ DÜŞÜK AMA SIFIR DEĞİL

ING'nin genel değerlendirmesi, ECB'nin gelecek hafta faiz artırma ihtimalinin düşük ama sıfır olmadığı yönünde. Bankanın asıl faiz artışını Eylül toplantısına bırakması daha olası görülüyor. Rapor, gelecek haftaki toplantının sakin bir yaz arası yerine, herkes plaj hazırlıklarına başlamadan önce şahinler ve güvercinler arasında son bir çatışmaya sahne olacağını öngörüyor.