Commerzbank 2027 yıl sonu euro/dolar beklentisini 12 sent düşürdü

Euro için 2027 beklentilerinde dikkat çekici bir değişim yaşandı. Alman Commerzbank, Fransa'nın mali görünümü ve cumhurbaşkanlığı seçimi öncesindeki siyasi belirsizliğin ortak para birimi üzerinde daha uzun süre baskı oluşturabileceği görüşüyle euro/dolar tahminini belirgin biçimde aşağı çekti.

EURO'DA SERT DÜŞÜŞ BEKLENTİSİ

Commerzbank, euro/dolar paritesine ilişkin 2027 yıl sonu tahminini sert biçimde aşağı yönlü revize etti.

Banka, daha önce 1,18 olarak açıkladığı beklentisini 1,06 seviyesine düşürdü. Böylece 2027 sonu tahmini 12 sent aşağı çekilmiş oldu.

Revizyonun arkasında Fransa'nın kamu maliyesine ilişkin artan endişeler ve 2027 cumhurbaşkanlığı seçimi öncesinde yükselen siyasi belirsizlik bulunuyor.

EURO TAHMİNİ 1,18'DEN 1,06'YA İNDİ

Commerzbank'ın yeni tahmini, bankanın euro görünümünde kısa sürede önemli bir değişime gittiğini gösteriyor.

Banka ekim ayında euro/doların 2027 sonunda 1,18 seviyesine toparlanmasını bekliyordu. O dönemde enerji fiyatlarının gerilemesi ve ABD faiz beklentilerindeki olası düşüşün doları eurodan daha fazla baskılayacağı değerlendirilmişti.

Yeni tahminle birlikte bu seviye 1,06'ya indirildi.

Böylece Commerzbank'ın 2027 sonu beklentisi yaklaşık yüzde 10 aşağı yönlü revize edilmiş oldu.

FRANSA RİSKİ EUROYU BASKILIYOR

Commerzbank Döviz Analisti Thu Lan Nguyen, euro bölgesindeki siyasi risklerin giderek daha belirgin hale geldiğine dikkat çekti.

Özellikle Fransa'nın bütçe açığı ve kamu borcuna ilişkin endişelerin sürmesi, yatırımcıların Fransız varlıklarına daha yüksek risk primi uygulamasına neden oluyor.

2027'de yapılacak cumhurbaşkanlığı seçimi öncesinde siyasi belirsizliğin de devam etmesi, bankanın euro için daha temkinli bir görünüm benimsemesine yol açtı.

EURO/DOLAR 19 AYIN DİBİNİ TEST ETTİ

Euro/dolar son dönemde yalnızca Avrupa kaynaklı risklerin değil, güçlü doların da baskısı altında bulunuyor.

Parite perşembe günü 1,1044 seviyesine kadar gerileyerek yaklaşık 19 ayın en düşük düzeyini test etti.

Cuma günü ise sınırlı tepki alımıyla 1,1060-1,1070 bölgesinde işlem gördü.

Commerzbank'ın 1,06'lık yıl sonu beklentisi mevcut piyasa seviyelerine göre euroda yaklaşık yüzde 4'lük ilave değer kaybı senaryosuna işaret ediyor.

FRANSIZ TAHVİLLERİNDE RİSK PRİMİ YÜKSELEBİLİR

Euro üzerindeki baskının bir diğer göstergesi Fransa tahvil piyasasında görülüyor.

Commerzbank Faiz ve Kredi Araştırmaları Başkanı Christoph Rieger, Fransa'nın bütçe sorunları çözülmediği ve seçim belirsizliği sürdüğü sürece Fransız devlet tahvillerinin getiri farklarında daha fazla genişleme riski bulunduğunu belirtti.

Fransa'nın 10 yıllık devlet tahvilleri ile Almanya'nın aynı vadeli tahvilleri arasındaki getiri farkı yaklaşık 144 baz puan seviyesinde bulunuyor.

Bu farkın büyümesi yatırımcıların Fransa borçlanma araçlarını Alman tahvillerine kıyasla daha riskli gördüğüne işaret ediyor.

BTP, OAT'YE TERCİH EDİLİYOR

Commerzbank, Avrupa tahvil piyasasındaki mevcut görünüm nedeniyle İtalyan devlet tahvillerini Fransız tahvillerine tercih etmeyi sürdürüyor.

Banka, İtalya'nın BTP olarak adlandırılan tahvillerini Fransa'nın OAT tahvillerine kıyasla daha avantajlı görüyor.

Bu tercihte Fransa'nın bütçe görünümü ve seçim sürecine ilişkin belirsizliklerin tahvil fiyatları üzerinde oluşturduğu baskı etkili oluyor.

Banka, siyasi ve mali risklerin azalmasının ardından Fransa tahvil piyasasında daha geniş kapsamlı bir istikrar oluşabileceğini değerlendiriyor.

BİR AY ÖNCE TOPARLANMA BEKLENİYORDU

Tahmindeki değişimin büyüklüğü Commerzbank'ın ekim ayındaki beklentileriyle karşılaştırıldığında daha net görülüyor.

Banka 20 Ekim'de yayımlanan değerlendirmesinde euro/doların 2026 sonunda 1,15 civarında kalacağını, ardından 2027 boyunca kademeli toparlanarak yıl sonunda 1,18'e çıkacağını öngörüyordu.

O dönemde Fransa'nın kamu maliyesine ilişkin sorunların euroyu baskılamasına rağmen Alman devlet tahvillerinin güvenli liman özelliğinin ortak para birimindeki kaybı sınırlayabileceği değerlendirilmişti.

Yeni tahmin ise Fransa kaynaklı risklerin daha uzun süre devam edebileceği varsayımının bankanın euro senaryosunda ağırlık kazandığını gösteriyor.

DOLARDA FED DESTEĞİ SÜRÜYOR

Euro üzerindeki baskının diğer ayağında ABD doları bulunuyor.

ABD'de beklentilerin üzerinde seyreden enflasyon ve Fed'in aralık ayında yeniden faiz artıracağına ilişkin beklentiler doların küresel para birimleri karşısında güçlü kalmasına destek veriyor.

Dolar endeksi cuma günü 103 seviyesinin üzerinde işlem görürken, piyasalar aralık toplantısında 25 baz puanlık faiz artışını ana senaryo olarak fiyatlıyor.

Euro Bölgesi'ndeki siyasi risklerle ABD'deki yüksek faiz beklentisinin aynı döneme denk gelmesi, euro/dolar üzerindeki aşağı yönlü baskıyı artırıyor.

PİYASADA HERKES AYNI GÖRÜŞTE DEĞİL

Commerzbank'ın 1,06 tahmini euro için oldukça temkinli bir senaryo ortaya koyarken diğer büyük kurumların beklentileri aynı yönde değil.

Örneğin MUFG'nin kasım ayı tahminlerinde euro/doların 2027'nin üçüncü çeyreğine kadar 1,18 seviyesine yükselmesi öngörülüyor.

Bu ayrışma, 2027'de euro açısından Fransa'daki siyasi gelişmeler, Avrupa Merkez Bankası'nın faiz politikası, enerji fiyatları ve Fed'in faiz patikasının belirleyici olacağını gösteriyor.

EURO İÇİN 2027'NİN KRİTİK BAŞLIKLARI

Commerzbank'ın yeni tahmini özellikle üç risk başlığına odaklanıyor.

Fransa'nın bütçe sorunlarının ne ölçüde kontrol altına alınacağı, 2027 cumhurbaşkanlığı seçimi sürecinin piyasalarda yaratacağı belirsizlik ve Fransız tahvillerinin Alman tahvillerine göre risk priminin seyri euro üzerinde belirleyici olacak.

Bunlara ABD'deki faiz görünümü de eklendiğinde euro/dolar için 2027 tahminleri kurumlar arasında önemli ölçüde ayrışıyor.

Commerzbank'ın 1,18'den 1,06'ya yaptığı sert revizyon ise bankanın kısa süre içinde Fransa kaynaklı siyasi ve mali risklere çok daha yüksek ağırlık vermeye başladığını ortaya koyuyor.