Enerji hisseleri yılbaşından bu yana güçlü bir performans sergileyerek S&P 500 endeksi içinde en fazla yükselen sektör oldu. Ancak Morgan Stanley, son rallinin ardından değerlemelerin artık uzun vadeli ortalamalara yaklaştığını ve bundan sonraki yükselişlerin kâr tahminlerindeki artışa bağlı olacağını bildirdi.
DEĞERLEMELER ORTALAMALARA YAKLAŞTI
Analistler, son yükselişin yalnızca yüksek petrol fiyatlarından kaynaklanmadığını, aynı zamanda sektör genelinde belirgin bir çarpan genişlemesi yaşandığını belirtti. Rallide entegre petrol şirketleri ile hizmet sektörü ön plana çıktı.
Morgan Stanley verilerine göre, entegre petrol ve gaz şirketlerinde ileriye dönük EV/EBITDA çarpanları 2010’dan bu yana yüzde 95’lik dilimde yer alıyor. Ancak değerlemelerin artık derin iskonto seviyesinde olmaması, yukarı yönlü potansiyeli sınırlıyor.
FAZLA ARZ RİSKİ
Banka, petrol piyasasında arz-talep dengesinin 2027’den itibaren iyileşmesini bekliyor. Ancak analistlere göre, dengelenme öncesinde fazla arz daha da artabilir.
Petrol fiyatlarının son bir yıldır genel olarak düşüş eğiliminde olduğunu belirten analistler, son dönemdeki yükselişin büyük ölçüde jeopolitik belirsizlikten kaynaklandığını ve kalıcı temel iyileşmeye dayanmadığını ifade etti. Bu nedenle önümüzdeki aylarda risklerin aşağı yönlü olduğu vurgulandı.
STOKLAR ARTIYOR
Küresel petrol ve ürün stoklarının son 12 ayda 400 milyon varilden fazla arttığına dikkat çekilirken, OECD stoklarının 2026’da yükselmesinin beklendiği kaydedildi. Bu durumun Brent ve WTI fiyatları üzerinde baskı yaratabileceği değerlendirildi.
Kazanç tahminlerindeki revizyonların dengeli olmadığı belirtilirken, çoğu alt sektörde aşağı yönlü revizyonların görüldüğü, E&P ve entegre şirketlerin en zayıf performansı gösterenler arasında yer aldığı ifade edildi. Hizmet sektöründe ise sınırlı da olsa bazı olumlu revizyonlar dikkat çekti.
TEMKİNLİ STRATEJİ ÖNERİSİ
Morgan Stanley, mevcut görünüm karşısında yatırımcılara temkinli olmalarını ve yeni pozisyon artırımı için geri çekilme beklenmesi gerektiğini belirtti. Banka, savunmacı bir strateji izlenmesini tavsiye etti.
