Çinli bellek üreticisi YMTC'den 5 milyar dolarlık halka arz başvurusu

Çin merkezli bellek çipi üreticisi YMTC (Yangtze Memory Technologies Corp), dünyanın en büyük NAND flaş bellek üreticisi olma hedefi doğrultusunda Şanghay Borsası’na resmi halka arz başvurusunda bulundu. Financial Times'ın haberine göre şirketin yayımlanan prospektüsüne göre, 33 milyar RMB (5 milyar dolar) kaynak toplanması planlanıyor. Wuhan merkezli YMTC, bu kaynağı üretim tesislerini modernize etmek ve araştırma-geliştirme faaliyetlerini finanse etmek için kullanacak. Şirket, 2027 sonuna kadar Samsung ve SK Hynix’i geride bırakarak küresel NAND pazarında ilk sıraya çıkmayı amaçlıyor.

YÜKSEK DEĞERLEME

Prospektüs verilerine göre YMTC, yılın ilk çeyreğinde 47 milyar RMB işletme geliri elde ederken net kârını 33 milyar RMB’ye çıkardı. Bu rakam, şirketin 2025’in tamamında elde ettiği toplam kârın iki katından fazla. Halka arz tarihi henüz kesinleşmezken, şirketin işlemlerin başlamasıyla birlikte 1 trilyon RMB’nin, yani yaklaşık 150 milyar doların üzerinde piyasa değerine ulaşabileceği öngörülüyor. Sürece katılan bankacılar ise hisselerin düzenleyici kurumların yönlendirmeleri doğrultusunda daha temkinli bir fiyatlamayla 200 milyar ila 300 milyar RMB aralığında değerlendirilebileceğini belirtiyor. YMTC’nin hamlesi, geçen ay Asya’nın en büyük halka arzında 9 milyar dolar toplayan ve değerlemesini yüzde 400’ün üzerinde artırarak 580 milyar dolarlık piyasa değerine ulaşan DRAM üreticisi CXMT’nin ardından geldi.

YIĞINLAMA AVANTAJI

ABD yaptırımlarının hedefinde bulunan Çinli çip üreticileri için bellek teknolojileri, ileri litografi ekipmanlarına daha fazla bağımlı olan GPU üretiminden farklı bir alan oluşturuyor. NAND üretiminde yığınlama mimarisi ve süreç optimizasyonunun ağırlığı, Çinli şirketlerin teknoloji farkını daha hızlı kapatmasına imkan veriyor. Devlet sübvansiyonları ve yerel elektronik tedarik zincirinden destek alan YMTC ile CXMT, akıllı telefonlardan tabletlere kadar depolama tarafında kullanılan NAND ve yapay zeka iş yüklerinde geçici veri işleyen DRAM pazarlarında paylarını artırıyor.

PAZAR PAYI

TrendForce verilerine göre YMTC, ilk çeyrekte Samsung ve SK Hynix’in ardından küresel NAND pazarında üçüncü, Çin’de ise birinci sırada yer aldı. Şirketin faaliyet gösterdiği bellek pazarı geçen yıl 71 milyar dolar büyüklüğündeyken, 2026’da 300 milyar doları, 2030’da ise 490 milyar doları aşması bekleniyor. YMTC, pazardaki büyümeden aldığı payı araştırma ve üretim yatırımlarını finanse etmek için kullanmayı hedefliyor.

FİYAT RİSKİ

Çinli üreticilerin agresif kapasite artış planları, bellek fiyatları üzerinde baskı oluşabileceği yönündeki endişeleri de artırıyor. Ninety One Portföy Yöneticisi Joanna Yang, küresel ölçekte fiyatlanan bir üründe Çinli üreticilerin kapasite genişlemesinin arz-talep dengesini nasıl etkileyeceğinin kritik olduğunu belirtiyor. JPMorgan Private Bank Asya Hisse Senedi Stratejisti Cameron Chui ise yapay zeka modellerinin eğitimi için gereken bellek çiplerine yönelik talebin arz artışından daha hızlı büyüyeceğini ve bunun olası bir fiyat çöküşünü sınırlayabileceğini savunuyor.